意外不增反降:美国财政部下调一季度发债规模预期

 意外不增反降:美国财政部下调一季度发债规模预期

李丹、卜淑情 


美国财政部预计一季度净借款额7600亿美元,较此前自身预期下调550亿美元,二季度预计净借款2020亿美元,不到华尔街预期的一半。经纪商警告二季度融资不确定性更高,国会可能批准780亿美元税收减免法案,导致赤字恶化。
美国政府财政赤字扩大之际,美国财政部却并未上调本季度举债预期规模。

美东时间1月29日周一,美国财政部公布,预计2024年1月到3月的私人净适销债务借款预估额为7600亿美元,较2023年10月发布的上次预估值下调550亿美元,降幅约6.7%,同时预计,2024年4月到6月的净借款额为2020亿美元,不到华尔街预期的一半,估算一季度和二季度末的财政部账户的现金余额均为7500亿美元。

财政部称,一季度预计净借款额下调主要源于,预计财政净收入增加,以及季度初财政部账户现金余额增加。换句话说,财政部预计的税收高于此前预期,将足以弥补与相比前次预期的550亿美元差距。媒体称,财政部官员拒绝透露财政收入流相比之前预期改善的详情。

本次财政部一季度预期出乎华尔街人士预料。此前大多数卖方预计借款预期将小幅上调,部分是因为近几个月财政赤字扩大,此外,TBAC(国债借贷咨询委员会) 本身在三个月前表示,预计本季度的发行量将会增加。

经纪商警告二季度融资不确定性更高,国会可能批准780亿美元税收减免法案,导致赤字恶化。

财政部公布后,美债供给下降预期升温,10年期美债收益率暴跌,刷新一周多来低位。

金价反弹至高位。

美元短线下挫。

比特币上破43000美元,回到两周高位。

美股全天走高。

华尔街直呼太意外
美国财政部本月初发布的报告显示,美国联邦债务首次达到34万亿美元。规模庞大的债务引发担忧,美国财长耶伦表示,34万亿美元的债务是一个“可怕的数字”,但美国同时也拥有庞大的经济。实际偿债成本仍然“相当可控”,必须采取措施确保赤字可控。

很多华尔街策略师此前预计,部分源于最近几个月财政赤字扩大,财政部会小幅上调借款预期。

比如,摩根大通的美国利率策略联席主管Jay Barry预计,一季度净借款额将上调至8550亿美元,季末现金余额7500亿美元。

财政部首次公布的2024年二季度净借款预期更是让华尔街大跌眼镜,不到市场预期5000亿美元的一半。此前,德意志银行预计第一季度借款额为7970亿美元,第二季度借款额4720亿美元。

不过,一些经纪商警告,二季度融资预期面临的不确定性更高,因为除了美联储的量化紧缩(QT)计划外,还有一个不确定因素:美国国会通过780亿美元规模税收减免法案的前景,若议案获批将导致财政赤字急剧恶化。 财政部的预测并未考虑到这一点。

上述税收法案被称为Wyden-Smith议案,于将近两周前由国会参众两院的税务委员会领袖提出。Wrightson ICAP的首席经济学家Lou Crandall在本周稍早发布的报告中指出,该议案是一大摇摆因素,目前无法判断它会不会获批。Crandall预计,二季度的净借款为4100 亿美元,季末的现金余额为 7500 亿美元。

此外,财政部公布的2023年第四季度举债额为7760亿美元,高于此前预期,季末现金余额7690亿美元,较一年期同比增长约190亿美元,财政部称,现金余额增长主要出自其他融资来源,包括适销借款折扣低于预期。

本周三,美国财政部将公布新一季的再融资方案。财政部此前表示,下一季度有可能再度提高附息债券发行规模。目前市场普遍预期美国财政部将恢复更大规模的再融资债券发行。大多数经纪商都预计,财政部将公布最后一轮增加季度再融资规模。

华尔街见闻上周末曾提到,有媒体认为,新一季再融资债券发行规模如果低于预期,可能释放鸽派信号。

2023年11月财政部公布的再融资债券发行规模达到1120亿美元,较上一季增加90亿美元,整体净融资需求低于预期,市场情绪得到提振,一度引起对市场对10年期美债的抛售,2023年底时10年期美债收益率下行至4%以下。

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作者:congcong
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