过去一年的全球债市,1999年以来最惨的一次

 过去一年的全球债市,1999年以来最惨的一次

作者: 周晓雯



全球债市四十年长牛要结束了吗?
由于通货膨胀以及各国央行纷纷采取抑制措施,债市受到了沉重打击。

涵盖了68万亿美元主权债和企业债的巴克莱全球综合债券指数(Barclays global aggregate bond index),在今年迄今为止的回报率为-4.8%。

上一次该指数的最低纪录为1999年,回报率为-5.2%,当时的投资者为了投向蓬勃发展的互联网时代股市而逃离债市。

到今年,固定收益市场已经经历了长达四十年的牛市。

这一轮下跌主要是由两轮政府债券的大幅抛售推动的。今年年初,债券投资者押注疫情后的复苏将迎来持续增长和通胀,因此在所谓的“通货再膨胀”交易中抛售长期政府债券;接着就是不久前各国央行暗示将准备以加息来应对高通胀,短期债券也受到了打击。

今年美国通胀飙升至40年来的高位6.8%,10年期美国国债收益率也从0.93%上升到1.49%,2年期国债收益率已从0.12%攀升至0.65%,反映出了债券价格的普遍下跌,而在美国发行的债券占据了巴克莱这项综合指数的三分之一。

安本标准投资(Aberdeen Standard Investments)的投资组合经理James Athey表示:

“在通胀率高达6%的情况下,债券是一种糟糕的投资,我们不应该太过惊讶。”

“对债券投资者来说,坏消息是,明年看起来也很棘手。如果各国央行的行动速度快于预期,我们可能会面临进一步的冲击,并且我不认为(风险较高的债券)的定价特别有吸引力。”

尽管2021年出现了亏损,并且美联储和其他央行明年有可能收紧货币政策,但一些基金经理认为,现在断言固定收益市场40年的牛市收尾还为时过早。

尽管市场预期美联储将在明年加息三次,英国央行将加息四次,欧洲央行将减少资产购买,长期债券收益率也在3月份见顶,目前已回落。

安盛投资管理公司(Axa Investment Managers)的投资组合经理Nick Hayes表示,最近长债的走强表明,投资者认为,如果央行过快收紧政策,将使经济复苏脱轨,或引发股市抛售。

“你今天越是加息,几年后就越是要回落。”

“如果股票市场回调一点,人们会突然再次喜欢上债券。我并不是说明年会有两位数的回报,但简单的事实是,如果你回顾一下几十年来的情况,负的一年之后往往会有正的一年。”

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