远没到1999年的疯狂,高盛:这轮科技牛市还有空间

 远没到1999年的疯狂,高盛:这轮科技牛市还有空间

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赵颖



高盛表示,如果说现在是泡沫,这是其见过的最蹩脚的泡沫之一。
随着美股科技股持续上涨,市场担忧2000年的泡沫破裂重演,但高盛认为这轮科技牛市还有空间,远没到1999年的疯狂。

周六,高盛在最新的报告中指出,短期内科技股的涨势还会继续,1994 年IT资本支出和生产力的激增开启了纳指的多年上升趋势,与1999年和2000年的大起大落相比,本轮上涨要弱得多。

关于为科技股将继续走高,高盛给出三点理由:

存在再次入场的空间。在英伟达公布财报前,高盛交易部门注意到了对冲基金对科技股的减持活动,此前文章指出,对冲基金上季度就已减持科技“七姐妹”。
科技股已经完全与收益率脱钩。纳斯达克指数没有受到在利率上升的影响。
我们正在进入一个日程新闻较少和交易商采用Gamma交易策略的窗口期,这预示着市场将以较低的速度走高,波动率将压缩或正常化。

高盛表示,如果说现在是泡沫,这也是其见过的最蹩脚的泡沫之一,尽管市场的某些部分表现出了冒险精神,但总体而言至少从大盘股的估值来看,我们离泡沫区域还很遥远。目前纳指的市盈率为35倍,而在上世纪90年代末的科技泡沫中,它曾达到90倍!

自2015年以来,美股“七姐妹”的涨幅高达1700%,而标普500指数的涨幅仅为140%。即使是全球最大的科技指数纳斯达克综合指数,自2015年以来也仅上涨了230%。
从估值来看也不贵,以软件股为例。EV/NTM(企业价值与未来12个月销售额之比)仍低于5年中位数,但目前已与10年中位数持平。

大型成长型科技公司的仓位处于第94百分位,但仍略低于2021年全盛时期的高点。
那么,对冲基金在科技行业的投资仓位多高?高盛指出,相当高......但不一定处于极端水平。

美股“七姐妹”股票的多空比已经回到了83%的百分位水平(去年年底曾经下降到20%以下),而且多头头寸(longs)现在比空头头寸(shorts)多6.6倍。不过,多空比在2021年9月曾高达11.5倍。
美国半导体行业股票的多空比甚至更高,达到了98%的百分位水平,但但只有2.1倍,水平上低于去年6月/7月达到的水平。

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