药明系与生物安全法案简单梳理

原文发布于“读财报”，连接https://mp.weixin.qq.com/s/KWGuBCzyRrCQnIvw_fbSaw

市场信息很多，医药行业也并非三言两语能说清楚，只是从个人角度挖掘整理部分信息，肯定不全面也不能保证完全准确，仅作为一个判断参考~

1）生物安全法案提到哪些信息？

最可靠的是去阅读法案原文（BILLS-118s3558is.pdf (senate.gov)），奈何专业词汇还是有点多，只能大致阅读。

能基本确定的有以下几点：

一是禁止从相关清单企业中购买设备、扩展或签订合同，以及提供资金；

image.png

二是关注的企业清单明确包含药明康德，但没有药明生物，其它中国生物企业包括华大基因（BGI）、华大智造（MGI），Complete Genomics查询到是华大智造在美子公司；

如下图，法案全文搜索wuxi只有一家企业。

image.png

最后，按媒体披露信息，这条法案目前是参院下一个委员会通过，国外相关预测通过率从18%提升至23%，下一步参院审、然后众院，参众两院可能会有不同意见，距离确认还有一段时间——但事已至此，无论是否通过，说完全没有影响是不可能的了。

有些事像猜疑链，一旦有这个可能性，合作倾向难免受到影响。

2）药明各家企业在美业务占比多少？

既然会受影响，看看最大会受多少影响。

药明康德应该首当其冲：

据悉，药明康德在美国六个州开展业务，包括宾夕法尼亚州、加利福尼亚州和特拉华州，其子公司正在投资约5亿美元建设制造工厂。2023年前9个月，其三分之二的收入来自美国市场。

受牵连的药明生物（至少个人看到参院版本法案未提及药明生物），在北美业务占比也接近50%：中报营收占比46%，净利占比很可能更大一点。

image.png

应该说：药明系对美国业务的依赖程度都不低，当前趋势预期下，绝对会受到影响，且底线影响超过50%。

3）BIO会员中止又是怎么一回事？

在各家新闻、官网上找到最相关的是BIO的3.13的一份新闻声明（Biotechnology is a national security Imperative, says BIO CEO | BIO）：

image.png

看标题也知道，national security…嗯。

声明最终列出即将采取的措施：支持biosecure Act，wuxi APPtec（药明康德）中止会员身份。

image.png

其中支持生物安全法案，与此前替药明系发声，是一个明显的变化，而药明康德中止会员身份，且的确是proactively主动中止（还是说事前沟通你就自己退出吧？），传闻说是主动中止以便BIO去做游说工作，这一点不好验证。

另外，在BIO官网上查询会员身份，只查到两家Wuxi，但其中没有药明生物（Wuxi Biologics），而Wuxi Clinical是药明康德的全资子公司。

[图片上传失败...(image-c44167-1710473424367)]

通过公开信息整理，理论上药明生物和药明康德是各自独立企业，但不清楚为什么药明生物不是BIO的会员？

另有传闻BIO现任主席与药明生物关系密切，其女儿身患庞贝病，而药明生物参与了相关药物的研发。

image.png

但这层关系能否在后续起到什么作用、是否会适度为药明系再次争取宽松条款，通过BIO目前的声明看，也很难评价。只能说，切割关系能避免BIO被指责为外国代理人吧。

image.png

基于上述（并不完整的）信息总结就是：

1）法案通过率提升，明确覆盖药明康德，药明生物未提及但不排除也会受到影响——即便法案不通过，大环境趋势也会影响未来业绩；

2）最大影响幅度超过50%，理论上不会达到这么大比例；

3）BIO会员关系不排除是为了避嫌。

尽管个人倾向于不会糟糕到北美业务全军覆灭，但局势确实没那么明朗，且拿着national security的大棒动不动来捏几下，波动起来也确实风险较大，只适合小赌怡情。