一鲸落万物生？中美“报团股”同一周调整
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黄宇
中美小微盘，中概股受益。
中美股市一起换风格，真是巧。
美股科技七巨头隔夜下跌带动美股回落，而小盘股却大幅反弹。类似的剧情也发生在中国股市上，今年一直受到追捧的高股息大蓝筹最近几个交易日也普遍出现回调，不少资金都涌向了前期遭到抛售的小盘股及中概股，这是约好的？
美股科技七巨头回调，小盘股狂欢
先是美国这边，周四公布的6 月份核心CPI低于预期，投资者现在预计美联储9月份将降息25个基点是板上钉钉的事了，并且预计年内可能会有三次降息。
CME FedWatch Tool的数据显示，交易者目前认为美联储9月降息的25个基点可能性超过90%。这也引发了投资者爆炒此前一直不被看好的小盘股，反而之前一直风风火火的科技股七巨头遭到了抛售。特斯拉收盘大跌8%，英伟达大跌5%，微软、苹果及亚马逊都跌超2%。
据Dow Jones Market Data统计，这意味着美股七巨头的市值减少了 5000 多亿美元，是自2022年9月13日市值减少5570亿美元以来最大的单日市值缩水。
Infrastructure Capital Advisers的首席执行官Jay Hatfield表示："今天你会看到很多对冲基金非常痛苦，尤其那些策略是做多大型科技股以及做空小盘股的基金。”
在2024年上半年的科技巨头领涨行情中，这种交易策略一直是可行的。但橡皮筋拉多了也会反弹，长期趴在地板的小型股周四就报复性大涨了，小盘股指罗素2000单日大涨3.6%，而此前高歌猛进的纳斯达克指数则下跌了2%，标普500指数也跌了1.4%。
据Dow Jones Market Data数据显示，这意味着自1986年以来，这是罗素2000指数与纳指的单日表现差距最大的一次。
对投资者来说，问题是，这轮市场风格切换至轮动是暂时的，还是会一直持续一段时间？
Unlimited Funds的首席投资官Bob Elliott在社交媒体平台 X 上发文称，周四的轮动很大程度是由对冲基金引起的，债券收益率下跌让部分对冲基金遭遇了所持仓小盘股的逼空行情，这可能还会持续一段时间。
而Carson Group全球宏观经济策略师Sonu Varghese也比较乐观，认为由于科技股的下挫，标普500指数周四的回调显得 “有点极端”，但这种下跌不会是持续性的，因在七巨头下跌的同时，标普500指数中还有80%的股票当日是上涨的。
“即使科技七巨头从开始回调，标普500剩余的493只股票，尤其是大盘价值股都可能出现反弹，并带动指数继续上涨。”
持有相似观点的还有InfraCap Small Cap Income ETF的基金经理Hatfield，他表示，自己一直在等待美股的涨势继续扩大，鉴于通胀降温以及经济出现放缓迹象，美联储最终会开始降息。在这种情况下他不会做空大型科技股，但希望美股其他股票能出现反弹并持续推动股市上涨。他还把标普 500 指数的年底目标上调至6000 点。
中国A股似乎也出现了这种风格轮动的迹象
今年在A股总体表现一般的情况下，高股息蓝筹股4月份开始发力，长江电力、中国海油等多股迭创历史新高。7月11日收盘，长江电力历史上首次站上了30元大关。
西部证券策略分析师慈薇薇表示：“自4月下旬以后，以银行、煤炭、交运、钢铁、公用事业为代表的高股息行业交易拥挤度（近3年成交额占全A比重的分位数）一直在70%分位数水平上方，最高接近90%，反映红利交易热度较高。其中电力与公用事业，银行更为拥挤。”
而经历数月的强劲表现后，在7月中国央行出手调控债市后，高股息蓝筹股开始回落。像是银行股近两个交易日均集体回调，煤炭股也是回调的主力。而前期一直被抛售的小盘股及科网股则迎来连续的反弹。
先是微盘股周四收涨4.2%，多股掀起涨停潮，今日早盘继续大涨1%。
而百度、京东及腾讯等科网股也连涨数日，也带动港股恒生科技指数及一系列中概股ETF的大涨。像是中概互联网指数ETF （KWEB）周四就上涨2.4%，中国科技指数ETF （CQQQ）涨1.8%，纳斯达克金龙中国指数（HXC）涨2.2%，升破6100点至近四周最高。
但这是否就意味着高股息蓝筹要“熄火”了呢？
并不是。慈薇薇指出，在市场情绪探底过程中，不排除高股息红利有补跌的可能性，但中长期来看高股息价值方向依然是资金青睐方向。短期来看，市场风格切换可能需要重要会议落地后得到验证。今年中美利差不断走扩，‘稳汇率’是当前政策重心，而在美联储政策降息后政策利率调降空间有望打开，高股息的中长期逻辑并没有出现重大转向。
兴业证券策略团队也发布观点指出，经过前期的震荡调整，当前大部分高股息的红利资产拥挤度处于中等偏低或较低位置。其中，中证红利、煤炭、石油石化、公路铁路、航运、水泥、钢铁、纺织服饰拥挤度处于较低水平；红利低波、水电、火电、保险、白色家电、出版拥挤度处于中等偏低水平；而银行拥挤度处于中等水平；只有运营商的拥挤度水平处于中等偏高状态。
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