秃鹫已经行动，橡树资本、TCW等华尔街基金“趁乱抄底”，霍华德·马克斯“无人知晓之境，但必须行动”
秃鹫已经行动，橡树资本、TCW等华尔街基金“趁乱抄底”，霍华德·马克斯“无人知晓之境，但必须行动”
article.author.display_name
许超
在经历近期市场暴跌后，橡树资本、TCW和Sona等顶级信贷投资机构正大举入市，利用近期全球市场恐慌抢购被低估的债务资产。风险溢价扩大、资产价格暴跌为这些"鲨鱼"提供了自2020年以来最佳入场时机。
市场恐慌创造"比黄金还闪亮"的信贷机遇
全球金融市场因贸易冲突而陷入狂乱波动，但对一些"嗅觉敏锐"的信贷投资者而言，这恰是千载难逢的入市良机。
根据彭博社报道，在近期市场动荡后，美国高收益债券市场的平均利差已攀升至约419个基点——徘徊在2023年末以来的高位，而杠杆贷款市场的价格则已跌破95美分。
而与关税相关成本的投机级公司（尤其是零售和能源行业）的股价已经大幅下跌，而且未来可能还会面临更多痛苦。
市场正在逃离与关税相关风险的信贷资产。在这些资产中肯定有能够存活下来的企业，我们希望识别出它们，并以更优惠的价格投资它们。
另一市场交易机会来自ETF和大型指数基金。市场动荡已导致投资者从被动型基金（ETF）中大量撤资，为主动型基金经理创造了难得的猎物。
根据LSEG Lipper数据显示，在截至上周三的一周内，贷款基金估计流出65亿美元，而美国高收益债券基金经历了近20年来最大规模的单周资金外流，净流出额高达96.3亿美元。
这种大规模资金撤离为精明的投资者提供了难得的机会，因为无论标的资产质量如何，ETF和大型指数基金都被迫卖出资产以应对赎回。
另类资产管理公司Sona Asset Management的合伙人欧文·格里菲斯(Owain Griffiths)表示：
机会越来越多，我们正在筹措资金，以应对各种情况。我们对长期前景持建设性态度。考虑到德国即将出台的财政刺激措施等因素，我们有理由对欧洲持谨慎乐观的态度。
马拉松资产管理公司首席执行官布鲁斯·理查兹认为，这是一个增加资产支持贷款的机会，因为关税引发的“收入衰退”使得使用息税折旧摊销前利润等指标进行贷款的吸引力降低。
他表示，按净内部回报率计算，回报率可能达到10%至12%，“我们的电话开始响个不停”。
橡树资本的"危机对策"
对于橡树资本联合创始人霍华德·马克斯来说，当前市场的疯狂抛售令人想起2008年金融危机。在最新的备忘录中，马克斯表示目前已经进入“无人知晓”之境，但认为市场螺旋式下跌最终会停止，因此应该在金融资产大幅折价时大举入场。
"我当时认为，有必要对这些事态的发展及未来的前景略陈己见，于是在四天后发布了题为《无人知晓》的备忘录，"马克斯回忆道，"我一如既往地承认自己对未来一无所知，但在旧有预期被全盘颠覆的情况下，这种一无所知更胜以往。"
尽管当时情况不明朗，他仍决定部署橡树机会七期B基金中的100亿美元资金。这一决策背后的逻辑基于几个推断：
无法确定末日何时降临
纵使知晓末日将至，也束手无策
若末日最终未降临，为此所作的一切举措反而会酿成灾难
绝大多数时候，末日终究不会降临
马克斯强调："我的决策并非稳操胜券，行动时亦难消忐忑。投资领域根本没有确定性可言，在市场转折和剧烈波动时期尤为如此。"
今天马克斯看到了与2008年相似的市场条件和机会：
18-24-36个月前人人都在兴致勃勃地买入资产，形势一片明朗，资产价格飙升。
如今难以想象的风险近在眼前且已在定价中显现，探寻以折价买入资产合情合理：
昔日珍宝已被投资者弃之若履（那些被连同洗澡水一起泼出去的婴儿）。我们正在积极部署。
橡树资本也在其最新声明中表示，对违约的担忧已导致收益率息差形式的风险补偿显著上升，使可获得的信贷收益率出现了显著的净增长。Marks预期困境企业的发生率将会上升，对定制化资本解决方案的需求将会增加，公司最新的机会型债务基金将加速资金部署。
没人能预见未来走向
尽管投资机会显现，但市场参与者应铭记，当前形势充满不确定性。马克斯在其最新备忘录中强调，没有人能真正预测未来，尤其是在当前这种前所未有的环境下。
BlackRock首席执行官拉里·芬克周一警告称，他交谈的大多数CEO认为美国已经陷入衰退，而消费者信心已跌至历史第二低水平。航空公司、食品和药品商店以及超市近几周的销售均有所下降，同时一些消费者似乎正从全服务餐厅转向价格更低的替代选择。
这种环境下，投资者需谨慎平衡风险与机遇。正如马克斯所言：
买入时机到来之时，你却望而却步。导致价格下跌幅度最大的不利事态的发展令人恐慌，抑制投资者的买入欲望。但是，当不利事态纷至沓来，通常是果断出击的最佳时机。
风险提示及免责条款
共有 0 条评论