暗度陈仓？交易员正在悄悄借道基金押注俄罗斯股票
作者： 韩旭阳
“没有地方可以交易，没有人能押注俄罗斯资产，也没有人能对冲风险敞口，所以很多人来到这里。”
由于美国交易所可供押注的俄罗斯资产所剩无几，投资者纷纷涌入一只追踪东欧股市的小型封闭式基金。
由DWS Group管理的规模5100万美元的中东欧基金（Central and Eastern Europe Fund，代码CEE）的交易量近几周激增，因为此前专注于俄罗斯的ETF被停止了。
彭博汇编的数据显示，在3月18日俄罗斯和乌克兰进行和平谈判消息传出后的一周内，这只基金的交易量达到了近140万份，这是自2006年以来的最高周交易量。
数据显示，截至2月24日，CEE中约有60%是与俄罗斯相关的证券。到3月14日，几乎所有的配股都降到了零。尽管该基金持有的唯一一只俄罗斯本地股票Alrosa PJSC本周在莫斯科恢复交易，但其余与俄罗斯有关的证券都是存托凭证。
涌入CEE并非没有风险，而且也不全是地缘政治因素。与ETF不同的是，封闭式基金中的股票数量是固定的，因此随着股票需求出现变化，封闭式基金的交易价格可能会迅速偏离其标的资产。
这只基金周四的交易价格溢价率达到创纪录的24%。该基金与俄罗斯相关的大部分证券都是存托凭证，这些存托凭证仍在交易所停止交易，因此难以估值。
彭博资讯的ETF分析师James Seyffart表示：
没有地方可以交易，没有人能押注俄罗斯资产，也没有人能对冲风险敞口，所以很多人来到这里。
但他警告称：“任何交易这些东西的人现在都是在玩火。”
由于封闭式基金不需要每天报告持仓情况，投资者不知道他们实时持有的是什么，可能也不知道他们是如何对资产进行估值的。
DWS在一份声明中表示，如果证券的市场价格不容易获得，则会给出一个“公允价值”，对CEE来说，这是它“在目前出售该证券时可能合理预期获得的金额”。但该公司表示，分配给CEE的俄罗斯证券的任何估值“可能会发生变化，甚至可能降至零”。
ETF Trends的研究主管Todd Rosenbluth表示，如果重新开始交易，专注于俄罗斯的ETF也可能将投资者从CEE那里吸引过来。他补充称，这可能导致该基金的流动性下降，令投资者难以退出头寸。
此前，专注于俄罗斯的ETF表现类似于封闭式基金。Rosenbluth表示，这类ETF对俄罗斯资产的押注更为纯粹，透明度也高于CEE：
相比封闭式基金，投资者的确更青睐ETF，所以我确实认为ETF更有可能胜出。
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