9月LPR维持不变：1年期3.65%，5年期以上4.3%
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赵颖
9月LPR保持不变，基本符合预期，年初至今，1年、5年期LPR利率分别调降15BP和35BP，有机构分析指出LPR年内有望继续调降。
9月LPR报价出炉，如分析师此前的普遍预期，均维持不变。
9月20日周二，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期LPR报价：1年期LPR为3.65%，上次为3.65%；5年期以上LPR为4.3%，上次为4.3%，均维持不变，符合预期。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。
今年以来，LPR已经进行了三次调整，1年期LPR和5年期LPR累计分别下降15个基点和35个基点。
9月LPR不变符合预期
MLF利率是LPR的风向标。9月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日央行开展4000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和20亿元7天公开市场逆回购操作， MLF中标利率为2.75%，与前值一致，保持不变。
此前，8月22日公布的LPR报价结果显示，1年期LPR下调5个基点，5年期及以上LPR下调15个基点。
综合来看，9月MLF利率保持不变，意味着当月LPR报价基础未发生变化，加之8月LPR报价刚刚经历非对称下调，因此LPR报价按兵不动属于预期之内。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，9月LPR保持不变，基本符合预期。一是，8月LPR利率进行较大幅度调降。二是，银行净息差压力。年初至今持续让利实体经济，1年、5年期LPR利率分别调降15BP和35BP，部分银行保护净息差，增强经营稳健性。三是，实体融资需求逐步回暖。从7、8月金融数据看，实体经济融资逐步回暖，结构持续优化，政策效果逐步显现。
此外，中泰证券之前也预测9月LPR或维持不变，其认为上周多家国有大行调低存款利率，是缓解负债端压力的结果，不必然导致本月LPR利率的下调。
存款利率下调打开LPR未来调降空间
值得一提的是，在存款利率改革效应显现下，自9月15日起，多家国有大行再度下调个人存款利率，包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。其中三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点，预示后续存款加权平均利率还将继续下行。
国泰君安认为，此次多数大行调降存款利率是8月降息的跟随式结果，与4月不同，并不指向9、10月LPR会单独调降。不过该机构指出，这客观上可以减轻银行后续LPR调降面临的压力，打开LPR调降空间。
“下一阶段，存款利率的下行预计将为LPR调降进一步打开空间。” 中国民生银行首席经济学家温彬也表示，目前，信贷供需矛盾依然较大，今年5Y-LPR累计降幅达到35bp，在明年一季度重定价之后，将会对银行营收形成较大挤压，为此进一步管控银行负债成本势在必行。
中信证券认为，8月LPR在央行降息和银行负债端降成本的双重驱动下压降，未来LPR还有进一步的压降空间，但更有可能参考5月，由银行主动压缩加点，实现LPR的调降，而驱动加点压缩的核心则是存款成本下行，负债端释放空间。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，综合各类因素，预计未来即使政策利率（MLF利率）不动，年底前5年期LPR报价还有20-30个基点左右的下调空间。
周茂华则指出，从趋势来看，LPR利率仍有调降空间。主要是国内经济保持复苏态势，银行经营质效不断提升，银行部门整体保持盈利；利率改革一定程度打开了存款利率市场化调整空间；以及货币政策保持灵活适度。
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作者：zhangchen
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