华尔街年度最准分析师眼中的2023年和他的十大交易
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韩旭阳
美国银行预计2023年全球经济将出现温和衰退，中国仍然是引领全球经济增长的重要引擎。
美国银行在最新报告中阐述了2023年的投资策略，认为应在明年上半年做多债券，在下半年做多股票。
11月26日，美国银行投资策略师 Michael Hartnett 在最新报告中预测，2023年全球经济将出现轻度衰退，通胀率降低，中国经济复苏，利率、收益率、息差、美元、油价达到峰值，美股持平，黄金和贱金属价格将出现上涨。
从数字上来看：
美国GDP在2023年小幅上涨0.4%；
美国CPI将从8.1%下降到4.4%；
美国失业率将从3.7%跃升至5.5%；
联邦基金利率在明年3月达到5-5.25%的峰值，然后美联储在12月降息25个基点；
10年期美债收益率从4%降至3.25%；
美国投资级债券的息差将收紧至130个基点；
美元达到峰值：欧元对美元汇率反弹至1.10，日元反弹至137，人民币反弹至7.00；
WTI原油价格预计将在2023年第三季度达到104美元/桶的峰值；
黄金将反弹至2000美元/盎司；
标普500指数2023年年底的目标点位是4000点。
Hartnett 还在报告中阐述了2023年的投资策略。他在明年上半年将继续看空风险资产，但很可能在下半年转为看多，因为市场叙事从2022年的通胀和利率冲击转向明年上半年的经济衰退和信贷冲击。他建议在明年上半年做多美国国债，因为硬着陆和信贷事件风险被低估了。
Hartnett 还表示，在明年下半年，通胀、联邦基金利率、债券收益率和美元峰值的趋势转向将提振市场情绪，建议做多股票。
他认为，相对而言，2023年的情况并没有2022年那么令人悲观，因为2022年的市场悲观情绪正处于底部；此外，美联储在2023年多次加息的可能性也非常小。
从资产类别来看，Hartnett 对以下资产回报率的预期为正：铜25%，黄金15-20%，投资级企业债券12-13%，10年期美债7-8%，石油5-6%，现金5%，美国股票0%，美元-6%；另外，大宗商品和新兴市场资产在美元峰值和通胀对冲方面的回报率最为强劲。
Hartnett 还指出了2023年的十大交易趋势：
1.做多30年期的美债——经济衰退、失业、美联储2023年底降息和其历史（美国国债收益率从未连续3年下降）。
2. 收益率曲线变陡——美国的收益率曲线总是在经济衰退开始时变陡，市场预期美联储将从加息转向降息。
3.做空美元，做多新兴市场资产——做多新兴市场不良债券，韩元因中国放松疫情限制而升值，墨西哥比索因近岸外包业务而升值。
4. 做多中国股票——中国有很高的超额储蓄，对中国股票仍然是反向做多交易策略。
5. 做多黄金和铜——美元见顶，中国重新开放，金属库存短缺，能源转型加速，20年代需要进行通胀对冲。
6. 做多信贷——做多投资级企业债券（收益率超过5%）和亚洲的垃圾债券（收益率17%）。
7. 做多全球工业和小盘股——在20年代，在全球化到本土化、货币过剩到财政过剩、不平等到包容性等因素转变的推动下，通缩的主导地位正逐渐向长期通胀资产转移；资本支出将成为新的宏观牛市故事。
8. 做空美国科技股——科技股的估值仍然过高，量化宽松时代已经过去，全球化时代已经过去，再叠加监管风险等因素。
9. 做空美国私募股权公司——理由是影子银行对住房和信贷风险的敞口、赎回风险等。
10. 做多欧盟银行股，做空加拿大、澳大利亚、新西兰和瑞典银行股——欧盟的财政刺激计划将使欧元区摆脱对俄罗斯能源的依赖、对中国出口的依赖和对美国军事的依赖，以及加拿大、澳大利亚、新西兰和瑞典房地产市场的崩溃等因素。
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