公司金融-资本预算

—投资决策

NPV

=-CF0+[∑(CFt)/(1+r)^t]+CFn/(1+r)^n

一.一阶段现金流CF0

1.替换型项目

CF0=

FCinv+NWCinv-SaI+t(SaI-B0)

①NWCinv=δinventory+δA/R-δA/P

②B0为税务报表旧资产账面价值；

③SaI旧资产处置收入；

3.扩张型项目

CF0=FCinv+NWCinv

二.二阶段现金流CFt

1.替换型项目

CFt=[(Sn-So)-(Cn-Co)]*(1-t)+(Dn-Do)*t

税后增量收入+增量折旧税盾

2.扩张型项目

CFt=(S-C)*(1-t)+t*D

三.三阶段现金流CFn

1.替换性项目

CFn=(SaIn-SaIo)+NWCinv-t*[(SaIn-SaIo)-(Bn-Bo)]

2.扩张型项目

CFn=SaI+NWCinv-t*(SaI-B)