期权策略

常用期权策略：

1. 单腿期权

2. 单腿期权 + 股票

同时买股票，然后买入Put或者卖出Call。

3. 双腿期权

3.1 垂直价差(Vertical Spread): 相同到期日

• 买入看涨期权：Buy Call Spread
  curr ---- BuyCall1 ---- SellCall2 ---- max
• 卖出看涨期权：Sell Call Spread
  curr ---- SellCall1 ---- BuyCall2 ---- max
• 买入看跌期权：Buy Put Spread
  0 ---- SellPut2 ---- BuyPut1 ---- curr
• 卖出看跌期权：Sell Put Spread
  0 ---- BuyPut2 ---- SellPut1 ---- curr

如何理解：

• 对于买入的，则在更远端价位再卖出一个，以降低成本。
• 对于卖出的，则在更远端价位在买入一个，以防止卖空保险。

3.2 日历价差(Calendar Spread): 相同行权价

• 买入看涨 (Long Call)
  curr ---- BuyCall远 ---- SellCall近 ---- max
• 买入看跌 (Long Put)
  0 ---- SellPut近 ---- BuyPut远 ---- curr
• 卖出看涨 (Short Call)
  curr ---- SellCall远 ---- BuyCall近 ---- max
• 卖出看跌 (Short Put)
  0 ---- BuyPut近 ---- SellPut远 ---- curr

3.3 对角价差(Diagonal Spread)：行权价和到期日均不同

• 卖出看涨
  curr ---- SellCall1远 ---- BuyCall2近 ---- max
• 卖出看跌
  0 ---- BuyPut2近 ---- SellPut1远 ---- max

看到很多地方把Calendar和Diagonal合起来叫做Horizontal Spread，个人觉得也不是很合理，虽然Calendar和Dagonal共享了到期日不同的属性，但是Diagonal也和Vertical也共享了行权价不同的属性了；所以我还是觉得要舍弃Horizontal Spread这个概念，按三类花费：

1. 行权价不同：Vertical Spread (到期日相同)
2. 到期日不同：Calendar Spread (行权价相同)
3. 行权价和到期日均不同：DIagonal Spread

3.4 比例价差(Ratio Spread): 觉得这应该算是垂直价差的一个变种。

• 买入看涨(Call Ratio Spread)
  curr ---- BuyCall1 ---- SellCall2 * 2 ---- max
• 买入看跌(Put Ration Spread)
  0 ---- SellPut2 * 2 ---- BuyPut1 ---- curr

他们分别对应垂直价差的买入看涨，和买入看跌：

• 差别是：买入和卖出的齐全数量不一致。
• 目的是：通过调整提高卖出期权数量以达到降低整个Spread的交易成本。

还有另外一种组合方法：

• Call Ratio Volatility Spread
  curr ---- SellCall1 ---- BuyCall2 * 2 ---- max
• Put Ratio Volatility Spread
  0 ---- BuyPut2 * 2 ---- SellPut1 ---- curr

因为越靠近ATM，期权价格越高，所以有可能卖出1张浅度OTM期权获得的权利金的能够包括买入两张深度OTM期权的费用。

3.5 跨式(Straddle)/宽跨式(Straggle): 预计期权波动

相同行权价相同到期日期：

• 买入：BuyCall + BuyPut：预计股价会便宜
• 卖出：SellCall + SetPut：预计股价会横盘

4. 双腿期权+股票

4.1. Collar (Put和Sell的到期日相同)
: Buy Stock + Buy Put(下跌保护) + Sell Call(降低成本)

5. 三腿期权策略

5.1 蝶式策略(BufferFly)

• 买入看涨蝶式期权：Long Call BufferFly
  0 ---- BuyCall1 ---- SellCall2 * 2 ---- BuyCall3 ---- max
• 买入看跌蝶式期权：Long Put BufferFly
  0 ---- 1 x BuyPut1 ---- SellPut2 * 2 ---- BuyPut3 ---- max
• 卖出看涨蝶式期权：Short Call BufferFly
  0 ---- SellCall1 ---- BuyCall2 * 2 ---- SellCall3 ---- max
• 卖出看跌蝶式期权：Short Put BufferFly
  0 ---- SellPut1 ---- BuyPut2 * 2 ---- SellPut3 ---- max

5.2 铁蝶式策略(Iron BufferFly)

• 买入铁蝶式期权(Long Iron Butterfly)
  0 ---- SellPut1 ---- BuyPut2&BuyCall2 ---- SellCall3 ---- max
• 卖出铁蝶式期权(Short Iron ButterFly)
  0 ---- BuyPut1 ---- SellPut2&SellCall2 ---- BuyCall3 ---- max

6. 四腿期权

6.1 鹰式策略Condor

• 买入看涨鹰式期权：Long Call Condor
  0 ---- BuyCall1 ---- SellCall2 ---- SellCall3 ---- BuyCall4 ---- max
• 买入看跌鹰式期权：Long Put Condor
  0 ---- BuyPut1 ---- SellPut2 ---- SellPut3 ---- BuyPut4 ---- max
• 卖出看涨鹰式期权：Short Call Condor
  0 ---- SellCall1 ---- BuyCall2 ---- BuyCall3 ---- SellCall4 ---- max
• 卖出看跌鹰式期权：Short Put Condor
  0 ---- SellPut1 ---- BuyPut2 ---- BuyPut3 ---- SellPut4 ---- max

6.2 铁鹰式策略(Iron Condor)

• 买入铁鹰式期权(Long Iron Condor)
  0 ---- SellPut1 ---- BuyPut2 ---- BuyCall3 ---- SellCall4 ---- max
• 卖出铁鹰式期权(Short Iron Condor)
  0 ---- BuyPut1 ---- SellPut2 ---- SellCall3 ---- BuyCall4 ---- max