二季度A股行情展望：市场稳步上行，优质龙头股估值得到修复
来源： 大众证券报
29日，一季度行情收官。从A股主要指数表现来看，一季度沪指累涨2.23%，站稳3000点;深证成指累跌1.30%，创业板指下跌3.87%，科创50指数下跌10.48%。从个股表现来看，万丰奥威、金盾股份和翔港科技一季度分别上涨242.11%、123.18%和111.9%，位居涨幅前三位;深科达、茂莱光学和杰普特则排名一季度跌幅前三。
即将到来的二季度行情，在政策面、市场面明显好转的情况下能否继续保持高景气度?《大众证券报》特别邀请了前海基金董事总经理杨德龙和巨丰投资首席投资顾问张翠霞两位嘉宾，从政策面、资金面、周期风格、概念板块四个维度探讨二季度的市场机会。
稳步上行的概率较大
《大众证券报》：一季度沪指3000点失而复得，北上资金阶段性持续流入，能否结合资金面、政策面来展望一下二季度的行情?
杨德龙：考虑到当前A股和港股都处于历史大底的位置，而美欧日股市都处于历史新高位置，全球资本在考虑性价比和风险收益比时，今年可能有一部分资金从创新高的欧美日股市流出，进入A股或港股进行抄底。近期，包括高盛、大摩等多个国际投行都对中国股市发表了积极看法，显示出他们对当前A股、港股优质资产价值的认可。
北上资金在春节后呈现净流入态势，这是一个积极的信号。大盘在3000点这个位置实际上仍处于历史大底，不必过于担忧。其实，中国居民并不缺乏投资资金。据统计，过去三年每年银行新增的居民存款接近20万亿元，三年增加了60万亿元。一旦A股市场和港股市场走出结构性优势行情，形成赚钱效应，势必会吸引居民储蓄的大转移。
张翠霞：二季度市场稳步上行的概率较大。从经济基本面来看，年初到一季度末的数据亮点较多。在工业增加值和制造业投资走势相对较强的背景下，消费增速有所回升，服务消费的表现亮眼，出口超预期走强。一系列相关的数据指标均显示出当前经济修复的内生动力已经在积累当中。从政策面看，一系列的政策组合拳密集出台，对于市场信心的提振是非常明显的。大规模的设备更新、消费品以旧换新成为市场关注的焦点。
资金面上，我们看到国家队性质的资金都在“买买买”。海外的一些主要机构也在主动地唱多中国经济。期待上证指数在二季度能够突破3200点关口的压力，形成中期趋势转强的一种积极信号，同时也期待创业板指数重新回到2000点上方。
从新质生产力看政策受益行业
《大众证券报》：一季度市场活跃带来不少获利盘，而新质生产力是被投资者比较看好的主线，具体有哪些相关行业?
杨德龙：中国在传统的基建、高铁、高速公路方面，已经在全球领先。未来在新基建方面还有很多工作要做，比如说建设信息高速公路、建设5G基站等。还有现在比较热门的人工智能、大模型，这些需要投入大量的精力和资金去做，而新能源汽车成为我国的优势产业，需要配套的充电桩建设，这也是新基建的一部分。
新质生产力的关键在于用科技创新赋能传统行业，以及通过推动新经济企业的发展，创造更多的经济增长点。当年互联网出现时，我们实现了互联网+，即用互联网提升传统行业的生产效率，激发更多增长。现在，人工智能崭露头角，未来很多行业将实现AI+，利用AI手段为传统行业赋能，提高传统行业的生产能力和效率。这将为未来发展带来更多突破，有利于实现可持续增长，进而实现5%左右的GDP增长。
张翠霞：这段时间的政策顶层设计推动力度比较强，包括强化支持开展关键核心技术攻关，打造国家重要的先进制造业高地，还有具有核心竞争力的科技创新高地，促进新能源技术的应用示范。组织开展能源数字化、智能化、核心技术攻关和应用示范，包括一系列推进电网基础设施、智能化改造和智能微电网建设等举措。对当前核心受益的高级赛道正向的支撑力度还是比较强的。商务部正在抓紧研究细化一些的举措，比如新能源汽车，加快发展新质生产力，推动传统产业提质升级。这一系列政策组合拳对整个二级市场的战略驱动是显而易见的。
四部委《通用航空装备创新应用实施方案》近期也出来了，结合区域经济方方面面，我们看到整个核心赛道板块运行趋势是比较明确的。全国主要城市都在引导社会资本加大对初创期的科技企业的支持。核心的经济链、产业链和上下游，基本上都会对股市中相关公司股价走强产生积极的影响。
机会锁定在周期和科技方向
《大众证券报》：目前市场对二季度A股走势的预判是整体呈现蓄势震荡的态势，下行空间有限。能否谈谈对于二季度主线的判断，如何把握具体的投资机会?
杨德龙：龙年的行情赚钱效应会明显好于兔年。从投资的方向来看，第一个是白马股的估值修复，像经济转型受益的消费，新能源科技等方向的龙头股调整已经比较充分，具备一定的估值修复的空间，有较大的投资机会。第二个主线就是AI主线，因为现在继去年ChatGPT引领了AI的上涨之后，近期openAI公司推出的Sora视频模型也引起了市场的广泛关注。这可能也会提升大家对相关科技类股票的投资热情。第三是一些高股息率、低估值的中特估板块可能在今年也会有反复的表现，一些追求稳定回报的投资者可能比较关注高股息率的投资机会。这三条主线应该说都是比较明确的，三条主线适合于不同类型的投资者。
当前市场的估值仍然很低，市盈率只有12倍左右，从历史角度看，这是一个非常低的市盈率水平。我相信随着经济复苏的预期增强，随着政策层面不断加码，市场在短暂的调整之后还会迎来第二波上攻，而一些被错杀的优质龙头股或优质龙头基金将会迎来一个估值修复的机会。
张翠霞：目前市场已经全面转变为多头情绪和做多能力体现的积极状态。投资机会可以锁定在双轮驱动的大周期或者是大科技这两个主线方向。这两个主线，资金高低位切换的特征比较明显，从整体的做多驱动力来讲已经形成了趋势性行情。核心赛道里不乏一些龙头标的已创历史性新高，这已经不再是一个简简单单的反弹走势，而是趋势反转的一种基本驱动。
在大周期方向上，我个人倾向于高股息率板块，包括煤炭、石油、有色金属、黄金、贵金属、水泥等。高股息率赛道，长线资金聚焦度比较高，它对于上证指数的呵护作用是不可逆的，我觉得周期风格可以给到更高溢价的判断。
在概念股方面，比较倾向于大科技成长板块。因为政策支持优势是推进科技创新成长赛道的内驱力，再加上国家层面上，对于专精特新“小巨人”企业，包括独角兽企业、央企国企上市公司，有市值管理驱动力。近期，市场对此聚焦度比较高。从底部反弹以来，我们看到相关的人工智能、网络游戏、数据中心、算力租赁、半导体设备材料、芯片、5G、新能源汽车、无人驾驶等对应的一些比较好的政策驱动相关的核心产业方向，都表现较好。
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