巴菲特2024股东大会：能学什么？不能学什么？ 抗衰老药物的研究方向

知识点一：

《香帅的北大金融学课》里，问出过一个非常好的问题，巴菲特的投资智慧里，哪些是能复制的？哪些又是不能复制的？

能复制的，是巴菲特的投资理念。理念中，有三个原则最关键，分别是，市场先生、安全边际和能力圈。

首先，市场先生。在做投资的时候，想象对面有个对手，这个对手叫做市场先生。这位市场先生每天都会想着跟你做交易，要么从你手里买点股份，要么是把他的股份卖给你点。但是，市场先生这四个字里真正值得注意的，不是市场，而是先生。这个称呼的潜台词，是把市场当成一个活生生的人。他不是静止不动的，他有他的喜怒哀乐，他有他的慷慨与刻薄。换句话说，要想做市场投资，就要先学会把控市场的人心。

其次，安全边际，不能支付过高的溢价。假如这个东西的价值实打实，这就是巴菲特和芒格一直说的，用合理的价格买入优秀的公司。注意，关键是合理，不在于高低。但假如一个东西被炒得过热，这里面就可能有虚高的成分，就需要慎重。

怎么判断一个东西到底在不在安全边际内呢？巴菲特的最后一个投资原则，能力圈。就是自己有能力看懂一个东西的运行逻辑。

比如，对于苹果，乔布斯时代的苹果，巴菲特就不投资，而到了库克时代，苹果就成了伯克希尔最重头的投资。这主要就是因为，乔布斯时代，苹果还是一个破土而出的新科技，热搜滤镜太重。这时，对巴菲特来说，苹果就属于他看不懂的那类。而到了库克时代，苹果已经褪去了这层滤镜，成为一个成熟的消费品，成为一门扎扎实实的生意。而这对于巴菲特来说，这是他看得懂的部分。

对AI，巴菲特也是同样的态度。不投AI，不是因为它不好，而是因为这个概念滤镜太重，被炒得太热，这就让他不足以看清其中的商业逻辑。

这是巴菲特的投资智慧里，可复制的部分，是他的投资理念。

而不可复制的部分，是每个人所处的特定情境，包括他所处的市场，也包括他自身的情况。

比如，巴菲特一向强调价值投资，长期持有。但问题是，长期持有看起来简单，大多数人根本做不到。因为长期持有，从来就不是一个从一而终的策略。而是一连串决策的结果，是在每一天、每个月、每一年，你都在市场的波动中，最终做出了不卖出的决策。这么久而久之，才累积出长期持有这个结果。

在今年的股东大会上，再次强调，自己已经卖出了派拉蒙的全部股票。巴菲特也在做评估，也在考虑卖出。而我们现在所看到的长期持有，是经过无数次思考之后的结果。

再比如，伯克希尔的股票，换手率极低，有时候一年都没有卖出或买入一股。说白了，就是很多人买了伯克希尔的股票，就那么静静地放着。很明显，这些人纯粹是手头有这么一笔闲钱。大概也只有这些人，能做到买完就忘记。

回到具体的场景里，巴菲特的方法也有很多是难以复制的。说白了，很多方法，很难用对错判断，关键是看它是否有效，看你能不能用它去助推你的行动。

巴菲特在今年的股东大会上说的，我们都不是完美的，都有自己的缺陷，因此不必对自己太狠。但是也不能完全松懈，因为你还有机会改变未来。

知识点二：

2. 抗衰老药物的研究方向

抗衰老药物总体上可以分成三大类。

第一类，是除旧类药物，它的主要功能是，清除体内的有害物质。

比如，增加细胞的自噬。细胞在循环中吃掉自己的过程，就叫自噬。可以把这个过程理解成身体在回收垃圾，清除代谢废物或者衰老物质。增强自噬，是抗衰老的核心之一。

怎么增强自噬作用？目前研究人员发现，有4种药物，能够增强细胞的自噬功能。分别是，二甲双胍、雷帕霉素、亚精胺和消炎药阿司匹林。前三个入选了《延缓衰老药物干预研究中国老年医学专家共识（2024）》一类药物名单，属于成熟度相对高的。阿司匹林属于《共识》的二类药物名单，说明目前研发还不够成熟。

第二类，是换新类药物。用新的替换掉老的。

比如，摄入益生菌，改变肠道的微生物组。衰老的原因之一，是肠道里的微生物老化，失去活力。这时人就可能患炎症，进而衰老。怎么办？最直接的办法之一，就是更新肠道里的微生物。比如喝益生菌，把活的微生物带进肠道。再比如，移植完整的微生物群。未来可以从生物粪便中提取完整的肠道微生物菌群，通过净化之后再移植到人的身上，从而延缓衰老。

第三类，是修复类药物。修复那些受损的器官和细胞。

比如，最近一年很火的NAD+补充剂。随着年龄增长，人体内有一种叫NAD+的辅酶水平会降低，它是细胞活动的辅助分子，对细胞能量代谢与DNA修复都很重要。目前很多机构的研究重点，就是这个NAD+补充剂。再比如，最近几年很火的GLP-1类药物。

关于抗衰老药物的背后，一共有三个设计思路。分别是，除旧、换新和修复。这里也强调一下，只是做了很浅层的科普，具体到药物功效，以及使用建议，还是务必以专业医生的判断为准。