节能降碳——新一轮“高耗能、高污染”供给侧改革
中信建投周君芝，王大林
2025年节能降碳如下8大领域值得市场关注：1、煤炭清洁利用。重点关注发电供暖设备的更新。2、非石化能源发电占比提升至39%，重点关注新能源设备更新。3、可再生能源消纳能力，重点关注储能设备。4、钢铁行业落后产能出清。5、石化化工领域落后产能出清。6、有色行业落后产能出清。7、建材行业落后产能出清。8、加快用能设备更新。
核心观点
5月29日，国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，我们聚焦两个问题：
第一，节能降碳指标还剩多少？2024年降低 2.5%，2025年需要降低9.2%，才能完成“十四五”规划指标。
第二，这个指标完成的难度如何？“十四五”节能降碳目标完成存在一定挑战。
本轮供给侧改革的重点在于淘汰高耗能高污染的产能。
2025年节能降碳如下8大领域值得市场关注：
1、煤炭清洁利用。重点关注发电供暖设备的更新。
2、非石化能源发电占比提升至39%，重点关注新能源设备更新。
3、可再生能源消纳能力，重点关注储能设备。
4、钢铁行业落后产能出清。
5、石化化工领域落后产能出清。
6、有色行业落后产能出清。
7、建材行业落后产能出清。
8、加快用能设备更新。
事件&简评
5月29日，国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》（以下简称“《方案》”），加大节能降碳工作推进力度，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。
一、 “十四五”节能降碳，约束性指标还剩多少？
五年规划作为国家的中长期规划对我国一段时间内的经济建设具有重要的指导意义。
2021年是“十四五”规划的开局之年，在绿色生态方面，我国提出到2025年，单位GDP能耗较2020年降低 13.5%。这一约束指标。
5月29日，国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，加大节能降碳工作推进力度，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标[1]。我们需要回答：（1）节能降碳指标还剩多少；（2）这个指标完成的难度如何。
2024年目标降低 2.5%，2025年需要降低9.2%，才能完成“十四五”规划指标。
从披露数据来看，2022年及2023年单位GDP能耗下降较少，2024年政府工作报告重新提出降低单位GDP能耗 2.5%的目标。
我们根据十四五整体目标来倒推，2025年需要降低单位GDP能耗9.2%才能完成“十四五”整体目标。
“十四五”节能降碳目标完成难度较高。
我们从历史数据来看“9.2%”的成色。1981年至2022年，我国单位GDP能耗降低最大一年为1997年，下降8%。2000年以来，我国单位GDP能耗降低最大一年为2015年，下降5.6%。
从边际成本递增角度来看，9.2%的难度高于过去任何一年。“十四五”节能降碳目标完成难度较高，但节能降碳的政策大方向并没有改变。
二、 2025年节能降碳，哪些领域值得聚焦？
我们在《内需系列之一：设备更新、供给侧改革及投资机会》中重点分析，本轮设备更新更有可能会撬动特定行业的新一轮供给侧改革。无论从微观逻辑上还是从现实操作，本轮供给侧改革的重点在于淘汰高耗能高污染的产能。
供给侧改革是全国统一大市场建设主线，是一个持续的过程。漫长的主线推进中，我们当前重点聚焦2024年及2025年将推进的现实工作，并直指需要明确关切的领域。
除《方案》之外，结合发改委《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版）》，我们重点关注如下领域：
第一，煤炭清洁利用。截止2025年底，大气污染防治重点区域平原地区散煤基本清零，基本淘汰35蒸吨/小时及以下燃煤锅炉及各类燃煤设施。重点关注发电供暖设备的更新。
第二，非石化能源发电占比提升至39%。重点关注新能源设备更新。
第三，可再生能源消纳能力。到2025年底，全国抽水蓄能、新型储能装机分别超过6200万千瓦、4000万千瓦；各地区需求响应能力一般应达到最大用电负荷的3%—5%，年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的地区需求响应能力应达到最大用电负荷的5%以上。重点关注储能设备。
第四，钢铁行业落后产能出清。到2025年底，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%，废钢利用量达到3亿吨。到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造。
第五，石化化工领域落后产能出清。根据《方案》《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》，炼油、电石、磷铵、黄磷、聚氯乙烯、氯乙烯、焦化、对二甲苯、煤制甲醇、煤制乙二醇等领域为重点关注领域。
第六，有色行业落后产能出清。根据《方案》《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》，铜、铅、锌冶炼能效标杆水平以上产能占比达到50%；有色金属行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。
第七，建材行业落后产能出清。根据《方案》《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》，到2025年底，全国水泥熟料产能控制在18亿吨左右，水泥、玻璃、陶瓷等领域落后产能基本清零。
第八，加快用能设备更新。用能设备是节能降碳重点领域，动态更新重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平，推动重点用能设备更新升级，加快数据中心节能降碳改造。重点关注工业锅炉等能用设备。
三、 本轮供给改革，目前进度几何
我们在《内需系列之一：设备更新、供给侧改革及投资机会》中讨论本轮供给侧改革的可行性：一减一增，化解就业问题。
具有公共性质的环保行业扩容，来接纳出清领域的劳动力，后续需要关注各地公用事业企业的整合，以及周期行业内的国有企业环保子公司的设立。
从筹备角度来看，需要半年以上的时间，本轮供给侧改革乐观预计2025年前后可以有效推进。
本文作者：周君芝、王大林，来源：CSC研究 宏观团队，原文标题：《节能降碳，供给侧演进》
周君芝，执业证书编号：S1440524020001
王大林，执业证书编号：S1440520110002
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