美国经济最大的引擎，开始失速了！
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李笑寅
高利率背景下，美国消费者收入和支出增速双双下滑，储蓄率降至16个月低点，一定程度上放大了美联储降息的可能性。
美国经济增长最重要的引擎——消费者支出正在失去动力。
美国4月PCE显示，4月个人消费收入和个人消费支出的环比增速双双下滑，经通胀调整后的4月实际个人消费支出和实际可支配个人收入也同样下降了0.1%，消费者在汽车、餐饮和娱乐活动上的支出均有所减少。
近期数据同样显示，美国消费者实际可支配收入在过去一年中仅小幅增长，储蓄率降至3.6%，为16个月低点，同样远低于12个月平均水平5.2%。
这意味着，很多美国家庭可能已经耗尽了疫情期间的存款，转而越来越依赖信用卡和其他融资渠道来维持支出。
安永首席经济学家Gregory Daco在一份报告中表示：
“劳动力市场放缓的势头将继续限制收入增长，并促使更多家庭在储蓄减少和债务增加的情况下限制支出。”
“考虑到价格敏感性增加，家庭支出势头将逐渐降温。”
高利率压制，消费引擎“熄火”？
消费是美国经济的关键支柱之一，历史证明，强劲的消费表现曾多次助力经济免于衰退情形。
然而，随着美联储持续将利率水平维持在高位，劳动力市场逐渐降温，薪资增速有所放缓，在很大程度上限制了居民的收入水平。
包括沃尔玛在内的消费巨头财报也显示出这种趋势：消费者开始选择优先购买必需品而非高价的非必需品、高收入消费者开始转向折扣品牌。
消费电子零售商百思买（Best Buy）CEO Corie Barry在一季度财报电话会上表示：
“三个月前，有多项指标显示出一些向好迹象，包括通胀下降、失业率持续走低、消费者信心出现令人鼓舞的趋势以及房地产市场开始反弹。”
“然而，此后通胀仍处高位，抵押贷款利率很高，消费者信心指数呈下降趋势。”
在这种大背景下，Barry表示，“消费者的预算迫使他们只能做出艰难的选择。”
经济下行势头渐显，或放大降息可能
一旦消费上涨的动力失速，可能会对美联储降息进一步施压。
有观点指出，4月PCE大幅放缓、一季度GDP超预期下修均表明，美国经济正在从2023年意外强劲的步伐中放缓。
同样于上周五公布的芝加哥PMI指数（也被称作芝加哥商业晴雨表）从4月的37.9跌至5月的35.4，为2020年5月以来的最低水平。
有分析认为，即使二季度GDP出现反弹，下半年美国经济也不太可能表现出强劲的势头。
消费者的储蓄几乎耗尽，持续的通胀也削弱了他们的购买力，即将到来的总统大选也导致一些企业对支出和投资采取观望态度，并且高企的借贷成本还一直在抑制经济增长。
尽管劳动力市场有所降温，但其素来被认为是经济发展的滞后指标，无法作为未来经济走势的判断标准。
反而，经济放缓的迹象可能会逐渐反映到劳动力市场中去，届时美联储可能不得不做出降息的决定。
4月PCE物价指数公布后，花旗经济学家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark在表示：
“美联储官员将认为今天的报告显示消费者支出有所降温，并解读为通胀压力有所减轻。”
“但我们对美国经济的看法并不那么乐观。”
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