《聪明的投资者》阅读笔记93

第13章点评1

空军部队有一个规则：核查六点钟方向。一个家伙正在往前飞，观察各个方向，并感到非常安全。另一个家伙在其后方爬升（处于“六点钟”的位置——“十二点钟”位于正前方），然后开火。大多数飞机都是这样被打下来的。认为自己是安全的是一种非常危险的想法！你必须发现某个地方的薄弱环节。你必须始终核查六点钟方向。

——美国空军将领Donald Kutyna

E字打头的企业

爱默生电气公司（股票交易代码：EMR）成立于1890年，是格雷厄姆当初所举出的四家企业中惟一的幸存者。

该公司提供种类繁多的产品，其中包括电动工具、空调设备和电动马达。

EMC公司（股票交易代码：EMC）的历史可以追溯到1979年。它的业务是使得一些公司可以在计算机网络上自动储存电子信息。

华盛顿康捷国际物流公司（股票交易代码：EXPD）于1979年在西雅图成立。它帮助发货人组织并追踪货物在全球的运送。

Exodus通信公司（股票交易代码：EXDS）向公司类客户提供和管理网站，同时还有其他一些互联网服务。它于1998年3月首次向公众发售股份。

下表概括了1999年年底这几家公司的股价、业绩和估值情况。

电气企业的表现并不令人振奋

在格雷厄姆列举的四种股票中，爱默生电气的价格最为昂贵。但在我们新的一组企业中，爱默生的价格是最便宜的。由于属于旧经济产业，20世纪90年代末，爱默生失去了吸引力。（在互联网时代，谁还会去关注爱默生产的重型干湿真空吸尘器呢？）公司的股价陷入了长期低迷。

1998年和1999年，爱默生的股票累计滞后于标准普尔500指数49.7个百分点，这是一个令人沮丧的不良业绩。

然而，这是爱默生公司股票的情况。1999年，爱默生出售了价值达144亿美元的商品和服务，比前一年增加了近10亿美元。爱默生从这些收入中赚取了13亿美元的净利润，比1998年增长了6.9%。前5年中，每股收益以平均8.3%的速度强劲增长。爱默生的每股股息增长1倍多，达到了1.3美元；账面值从每股6.69美元增加到了14.27美元。根据价值线公司提供的数据，整个20世纪90年代，爱默生的净利润率和资本回报率这两个反映其业务效率的关键性指标一直都很强劲，分别为9%和18%。

1999年年底时，爱默生的股价为其每股净收益的17.7倍。与其生产的电动工具一样，爱默生从不耀眼，但却是可以信赖的——而且没有出现过过热的现象。