酒鬼酒市值蒸发700余亿，业绩爆雷、经销商打款意愿下降？

自进入2024年以来，酒鬼酒股份有限公司（下述简称“酒鬼酒”）股价整体呈现下行趋势。

截至6月10日，酒鬼酒市值对比2021年9月27日的最高点已蒸发717亿元酒鬼酒市值的蒸发，可能与其去年业绩不佳导致投资者的信任降低有关。

同在2023年，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等巨头，在高基数的基础上，仍实现了双位数的高增长。而酒鬼酒2024年业绩不仅回升，反而是加速下滑，成为目前为止白酒上市公司中仅有的两家业绩下滑的企业之一。

“在王浩担当酒鬼酒董事长的期间，赶上了白酒行业的黄金时代，整个行业都在快速发展，酒鬼酒也从中受益，叠加压货模式，催肥了业绩，但这种模式不可持续。”快消行业分析师康定平表示，等到白酒行业进入弱周期阶段，在品质、品牌、渠道上不具备竞争优势的酒鬼酒遭遇了坎坷，渠道纷纷低价甩货，导致酒鬼酒的价盘不稳，业绩也受到了冲击，“酒鬼酒现任董事长高峰，主要任务就是在处理上任董事长留下的烂账，这需要处理好长一段时间。”

净利润近乎腰斩

存量竞争时期却仍逆势扩大产能

据国家统计局、中国酒业协会数据显示，2023年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量449.2 万千升，同比下降 2.8%；白酒行业整体实现酿酒总产量 629 万千升，同比下降 5.1%；实现销售收入 7563 亿元，同比增长 9.7%；实现利润总额 2328 亿元，同比增长 7.5%。

由数据可知，2023 年白酒行业总产量持续下降，随着白酒行业竞争也愈加激烈，在产品价格承压、渠道客户信心待修复的背景下，白酒产业销售收入、利润增速放缓、增长疲态已显，次高端以上产品消费需求仍待恢复。

此外，虽然白酒产业营收、利润还是处于增长状态，但随着行业集中度进一步提升，营收、利润向头部企业汇聚，这无疑让次高端白酒的处境进一步困难。

4月28日，独创馥郁香的酒鬼酒发布了2023年财报。营收利润皆双位数下滑，净利润更是近乎腰斩。

财报显示，酒鬼酒2023年实现营业收入28.30亿元，同比下降30.14%；归母净利润5.48亿元，同比下降47.77%；扣非净利润5.38亿元，同比下降48.85%；经营活动产生的现金流量净额为5123.92万元，同比下降87.21%。

对于业绩的下滑，酒鬼酒表示主要是受到市场环境变化、市场竞争加剧以及公司销售策略调整等因素的影响。另外，公司在成本控制和运营效率方面也存在不足，导致盈利能力受到影响。

对于2024年，酒鬼酒在财报中表示：“公司一季度营销核心工作是持续坚定推进营销模式转型，恢复稳定主营产品价格，修复渠道利润及信心。”

但酒鬼酒2024年业绩也并未好转。财报显示，2024年第一季度酒鬼酒实现营业总收入4.94亿元，同比下降48.80%；归母净利润7338.03万元，同比下降75.56%；扣非净利润6950.72万元，同比下降76.75%。

值得一提的是，在去年年底还“自黑”库存高企的酒鬼酒却仍选择加大产能。据了解，酒鬼酒目前产能 12000 吨左右，生产三区一期工程 2024年可以投产，生产三区二期工程在建，上述项目投产后将新增 10800 吨产能。

在白酒进入存量时代的如今，酒鬼酒仍旧计划增加产能，这无疑会对酒鬼酒带来不小的压力。而酒鬼酒能否克服压力，把产能有效地变换成销量以及业绩，还有待市场观察。

曾数次发布停货通知

公开资料显示，酒鬼酒成立日期为1997-07-14，于1997-07-18在深圳证券交易所上市，募集资金为4.24亿，董事长、法定代表人为高峰，主营业务是生产和销售白酒系列产品。

酒鬼酒拥有“内参”“酒鬼”“湘泉”三大系列产品，拥有中国白酒文化营销的先行者、中国文化酒的引领者、中国洞藏文化酒的首创者等多项称号。

酒鬼酒的发展历程也可以称得上是一段“神话”了。在时间方面，以高端化、全国化为发展动能，把营收从几个亿一路涨到突破40亿酒鬼酒仅用了六七年的时间。

在股价方面，酒鬼酒在2020年股价上涨超330%，2021年股价一度超过270元，高峰期市值甚至超过了700亿元。

而在2022年，时任中粮酒业党委书记、董事长兼酒鬼酒董事长王浩在股东大会高调表示：“有信心实现百亿营收愿景。”

但天不遂人愿，2022年酒鬼酒营收利润的增速从2021年超80%的增速降至2022年不到20%的增速，增速可谓是“一落千丈”。

不仅如此，2023前三季度酒鬼酒的营收利润的增速更是已经跌至负数，前三季度酒鬼酒的营收利润下滑了38.55%、50.72%。

或许是由于酒鬼酒在经历了数番打击，去年年底，其把“实现百亿营收目标”改为恢复性增长。在去年年底的馥郁大会上，酒鬼酒公司副董事长、总经理郑轶表示“2024年我们的目标是实现酒鬼的恢复性增长”。

值得注意的是，酒鬼酒营收的下滑或许缘于经销商打款意愿在下滑，酒鬼酒2023年的合同负债为2.84亿元，同比2022年的4.33亿元降低34.34%；不仅如此，酒鬼酒预收款项也同比略微下滑，这就意味着经销商打款意愿也在下降。

而净利润的下滑或与酒鬼酒的价格倒挂脱不开关系。为了整顿产品的市场秩序，提高市场规范性，提升产品价格，酒鬼酒去年曾多次发布停货通知。

2023年4月份内参酒销售公司发布加强内参市场秩序的通知；7月份向经销商发通知，宣布7月10日起停止接受52度500ml内参酒销售订单；随后，有市场有消息称酒鬼酒于10月10日起全国市场所有产品停止接单。

2024年，酒鬼酒能否实现恢复性增长的目标，并解决价格倒挂的问题使利润转降为增，还有待市场观察。