增长与债务

经济增长的动力在于需求的增长。

GDP的三个组成部分里，消费是本国居民和政府的需求，投资是企业的需求，净出口是外国的需求。

推动需求的方法，一个是扩大消费和投资，一个是扩大净出口。

但我方的净出口扩大了，就必然意味着贸易对象国出现贸易逆差和外汇流失，久而久之，很容易产生贸易摩擦，不利于和谐国际关系的构建。

扩大消费和投资的本质是扩大债务。

居民和企业把上一年挣得钱都花了，也只能是和上一年产出相同，并不能形成增长。要增长只能是扩大投资和超前消费，而这就需要借债。

我国之前的几十年的经济发展，就是通过外贸扩张、居民以中长期住房贷款为突出特点的超前消费、再加上中央和地方政府适当超前进行的基础设施建设，共同推动的。

而这些都必然会形成债务。经济高速发展时，债务产生的快，但化解的也快，总体是可控的。

但现在外贸扩张步伐趋稳，住房需求趋缓，共同导致经济增长的节奏也渐渐趋稳。

无论是政府、企业还是居民，收入都会同步放缓，那么债务的偿还就会变得很难。

国家通过发行超长期特别国债，有两个作用，一是扩大投资，通过投资建成一批项目，项目正常运转后，又会产生新的税收，这样可以提高地方政府的财政收入，弥补因土地财政退出，形成的资金收入缺口。政府可以利用这些多出的财政资金慢慢偿还前期为推动经济增长而欠下的债务。

通过出售特别国债而收集的资金，可以以低息贷款的形式，支持企业扩大投资，投资建成的项目，正常运转后获得的营收，就可以偿还上债务了。

企业扩大投资，对居民而言也意味着就业岗位的增加，收入增加了，居民的消费和偿债能力也会增加。

所以本质上，特别国债是中央替地方政府在还债，也是以未来的债务置换今天的债务，以政府有形的手，削峰填谷，烫平经济发展曲线。