特朗普政策思路2.0：基于共和党党纲的视角
中信证券研究
更加特朗普！
2024年新版的美国共和党党纲文本发布，我们认为这是观测特朗普后续政策思路的最佳窗口，一定程度上可视为特朗普的成文竞选纲领。在整体思路上，纲领以“美国优先”为主旨，强调“回归常理”的保守主义立场；在经济政策上，纲领提出放开能源生产、减税并放松监管、削减联邦支出等；在对外政策上，纲领的经贸政策强调贸易保护和制造业回流，外交政策强调遵循“以实力求和平”的原则；在社会政策上，纲领强调强化边境管控，保持现有的医保与社保预算，将堕胎权的决定权赋予各州政府。总体来看，“特朗普交易”或仍将在各个大选的焦点时间阶段性反映，可关注8月的民主党全国大会和9月的候选人辩论等重要事项。
▍2024年新版的美国共和党党纲文本发布，我们认为这是观测特朗普后续政策思路的最佳窗口，一定程度上可视为特朗普的成文竞选纲领。
2024年7月8日，新版的美国共和党党纲（2024 Republican Party Platform，下文简称纲领）由美国共和党全国委员会下属的纲领委员会（Republican National Committee's platform committee）通过，并将于2024年7月15日的美国共和党全国大会（Republican National Convention）正式实施。我们认为，新版纲领是观测特朗普后续政策思路的最佳窗口。一方面，此前由特朗普上一任期诸多幕僚和保守派人士共同撰写的2025计划（Project 2025）被认为是特朗普政策思路的重要参考，但根据CNBC的报道，近期特朗普称其对2025计划并不知情，这或是出于避免争议的考虑。另一方面，美国共和党全国大会每四年召开一次，确定总统候选人并通过党纲，由于疫情原因2020年大会并未按惯例方式召开，故上一版党纲为2016年版本。鉴于特朗普对共和党的控制力已大幅提高，若将2016年与2024年两版党纲对比，可发现2024年篇幅明显缩短，且文体更类似于特朗普的竞选纲领。纵观纲领全文，其体现了鲜明的特朗普个人特色，并不完全等同于共和党的传统主张，例如与2016年纲领相比，2024年纲领未再提及减少联邦债务，仅强调削减联邦支出；在全球议题上也未过多着墨，而是更多强调对美国自身利益的保护。
▍在整体思路上，纲领以“美国优先”为主旨，强调“回归常理”的保守主义立场。
纲领以“美国优先”（America First）为主旨，并将“美国优先”进一步诠释为“回归常理”（A Return to Common Sense），贯彻保守主义的意识形态，强调重拾传统朴素智慧，阻止国家地位下滑（Nation in serious decline）。保守主义并非一个固定且精确的概念，需要放在具体的历史、文化、国别和社会语境下理解，但大体上代表了一种坚持传统价值观、反对突发变革的观念。从历史渊源来看，纲领所提的“Common Sense”影射了美国独立战争期间托马斯·潘恩（Thomas Paine）所著的流传甚广的《Common Sense》一书，以此代指传统的美国价值观和生活方式，用来呼吁回归简单、直接、有效的政策方法，对边境、制造业、能源、军事、社会平等领域过于复杂或无效的政策进行了批评。
▍在经济政策思路上，纲领提出放开能源生产、减税并放松监管、削减联邦支出等。
一方面，纲领第一章开篇即承诺将“战胜通货膨胀，迅速降低所有价格”，具体手段包括：释放美国能源潜力，放开包括核能在内的所有来源的能源生产；控制联邦政府支出，通过削减开支来稳定经济；削减成本高昂且繁重的法规，恢复特朗普时期的放松管制政策；确保边境安全，驱逐非法移民；通过实力恢复欧洲和中东和平，减少全球地缘政治风险，降低大宗商品价格。另一方面，在第三章中，纲领称共和党将“建立历史上最伟大的经济体”，并为此提出了五项具体方针：削减扼杀就业、自由和创新的法规；让特朗普的减税政策永久化；争取公平互惠的贸易协议，把关键供应链带回国内；全面增加能源生产，简化许可，结束对石油、天然气和煤炭的限制；发展加密货币、人工智能、太空技术等新兴产业。
▍在对外政策思路上，纲领的经贸政策强调贸易保护和制造业回流，外交政策重提里根时期“以实力求和平”的原则。
一方面，纲领第五章称要“保护美国工人和农民免受不公平贸易”，承诺将：支持对外国制造的商品征收基准关税，通过《特朗普互惠贸易法》，并对不公平的贸易行为做出回应；调整中国的最惠国待遇，并阻止中国购买美国的房地产和工业；撤销新能源车的支持政策，重振美国汽车工业；将关键的供应链带回美国，确保国家安全和经济稳定；加强“购买美国人”和“雇用美国人”政策，禁止将工作外包的公司与联邦政府开展业务；恢复美国制造业，创造就业机会、财富和投资。另一方面，在第十章中，纲领重申了前总统里根提出的“以实力求和平”思路，表示共和党人将推动以美国最基本利益为中心的外交政策，持续推进军队现代化，确保美国盟国必须履行其义务，严厉打击边境犯罪，振兴国防关键工业，并保护关键基础设施。
▍在社会政策思路上，纲领强调强化边境管控，保持现有的医保与社保预算，将堕胎权的决定权赋予各州政府。
在边境和移民问题上，纲领提出：全面恢复特朗普执政时期的边境政策，完成边境墙建设，并将部分美国海外驻军转移到美墨边境；启动美国历史上最大规模的非法移民驱逐计划，削减对庇护管辖区的联邦资金；但考虑择优移民。在民生问题上，纲领提出：不削减医保或社保预算，扩大初级保健服务，重视居家老年护理；降低房屋抵押贷款利率，开放部分的联邦土地以允许新房建设，促进购房需求；降低学费，支持终止教师终身制、采用绩效工资，允许各种公共资金支持的教育模式；将堕胎权的决定权赋予各州政府。
▍从总体来看，“特朗普交易”或仍将在各个大选的焦点时间阶段性反映，可关注的事项包括8月的民主党全国大会、9月的候选人辩论、拜登能否平息党内质疑、特朗普的副总统人选、以及国会两院民调情况。
美国总统大选仍是影响下半年市场的重要主线之一，尽管美国基本面和美联储货币政策仍是最核心因素，但“特朗普交易”或仍将在各个大选的焦点时间阶段性反映。关于“特朗普交易”，方向仍是“减税和债务扩张+呼吁降息+提高关税+控制移民”的政策组合下带来的通胀抬升。后续需重点关注的事件和时间点包括五个方面。第一，拜登能否尽快平息党内对其健康状况的质疑，以及哈里斯的作用与角色。第二，2024年8月19日召开的美国民主党全国大会。第三，2024年9月10日由ABC组织的候选人辩论。第四，特朗普的副总统人选是否在俄亥俄州联邦参议员詹姆斯·戴维·万斯（J.D. Vance）、佛罗里达州联邦参议员马尔科·卢比奥（Marco Rubio）和北达科他州州长道格·伯古姆（Doug Burgum）中产生。第五，国会选举的不确定性比总统选举更高，需关注何时民调趋于稳定和收敛；根据Race to the WH截至2024年6月27日的预测，众议院民主党/共和党可能分别拿下219.2席/215.8席，参议院民主党/共和党可能分别拿下48.1席/51.9席，最终是否形成“分裂国会”将直接决定诸多特朗普政策主张的落地可行性，例如财政和气候政策。
▍风险因素：
美国大选结果不确定性；美国经济状况超预期恶化；中美地缘政治博弈超预期加剧。
本文来源：中信证券研究 (ID:gh_fe1d2be7e8db) 原文标题《特朗普政策思路2.0：基于共和党党纲的视角》文｜杨帆遥远
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作者：congcong
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