巴菲特的选股标准

读《投资研习录》感悟

巴菲特第一次完整公开选股标准是在1976年的《巴菲特致股东信》。

巴菲特说：

我们以长期投资的眼光来选择这些股票，并像购买一家未上市公司100%股份一样来考虑以下这些因素：

  (1）企业具备长期竞争优势;

（2） 管理层能干、诚实；

  (3）市场出现低于产业资本整体收购(退市）的诱人价格；

（4）是我们熟悉的行业，我们有能力判斯该行业的长期前景。

这是在1976年公开的选股标准，从那时至今，除了巴菲特对价格稍微放松之外（从低估变为合理），其他基本没有变化。

从巴菲特的选股标准来看，要想成功选股，需要做到以下几点：

1、要有长远眼光，而不是短线投机。股市是我们放置财富的地方，而不是赌场。我们的财富呈现形态有现金、银行存款、理财产品、债券、股票、黄金、房产等。股票只是其中一种形态，具体以哪种形态来放置我们的财富，需要我们去比较，哪种财富形态能实现保值增值，跑赢通胀，收益率更高，我们就放在哪里。只有永远本着放置财富的心态去投资股票，我们才不会关注一时的涨跌而受市场情绪的影响，才不会想着接盘侠赶紧出个高价来为我们接盘，从而换成现金（留足家庭开支，剩余的永远不要把财富以这种低效形态存放）。

2、投资股票，我们买的是一家公司（部分所有权）。股票不是我们赌博的筹码，股票的背后是一家家实实在在的公司，股票价值的高低，只能由公司经营的好坏来决定。所以，不论是上市的还是未上市的，不论是买下整个公司，还是通过二级市场买入部分所有权，思考模式都一样，都是以整体收购来看待公司价值。

3、所选择的企业要有很强的竞争力，也就是要有足够深的护城河，从而不会被其他企业轻易的击垮。竞争优势可以是品牌优势，规模优势，技术优势，先进优势，独特的资源优势。即使同行携巨资也很难攻破的优势，同行与其与之竞争落得两败俱伤，还不如加入他们。所以，真正的好企业凤毛麟角，这也是买入优质企业并伴随企业成长投资模式往往呈现为集中持股的主要原因。最怕的是只有价格优势，需要打价格战才能保住市场份额的企业，则需要我们谨慎对待。

4、好的管理层。个人投资者不像大机构，可以通过直接与管理层接触来了解管理层。但如今信息如此发达，对于上市的公众公司，只要我们想，就可以找到足够多的信息来了解管理层。巴菲特在管理层这点提到了两点：一是诚实，普通投资者可以通过在网络上找到关于管理层的各种文字、音频、视频等材料来了解管理层的一言一行，看管理层在过去吹过的牛是否能够实现，是否有黑历史。二是能干，通过读财报，了解管理层过往是否取得了优秀的业绩，与同行相比，是否比同行干得更好。经过这几步，基本可以把管理层判断个七七八八了。

5、好价格。巴菲特的表述是，低于产业资本整体收购（退市）的诱人价格。由于市场先生的存在，在市场情绪极度低落时，会经常出现即使没有市场价格的存在，产业资本也愿意买入的诱人价格，在此时出手，安全边际更大，未来的收益空间也更大，即使出错，潜在的损失则更小。

6、能力圈原则。我们熟悉，且有能力判断该行业的长期前景。这是一切的前提，能力圈可以扩大，但具体到投资决策时，我们只在当下我们的能力范围内行事。

以上就是巴菲特几十年以来一直坚守的选股标准，帮助股神实现了长期年化20%的收益率。没有神秘的选股秘籍，全是公开信息，就这简简单单的四点。但要做好这四点，需要我们付出无比巨大的努力，并保持平和的心态，以实现复利的奇迹。

大道相通，段永平也常说，他看一家企业，主要就三点：好的商业模式，好的企业文化和好价格。结合两位投资大神的经验，我把自己的投资标准总结如下，作为自己的投资检查清单：

能力圈
竞争优势
好的商业模式
好的管理层
好的企业文化
好的价格