高盛交易员谈市场焦点：AI、美国消费、降息……怎么看？
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李笑寅
Tony Pasquariello认为，对资本支出的担忧削弱了AI主题的势头，美股涨势已超预期拓宽，美国消费仍具韧性，美联储9月降息力度的关键在于本周五发布的非农就业报告。
8月落下帷幕，经历了月初的巨震后，美股“有惊无险”，最终录得2.4%的涨幅。
9月3日，高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello发表文章，对美股市场进行了回顾和展望。
货币化担忧升温 AI势头有所削弱
8月公布的二季报显示，英伟达二季度营收保持了高速增长，但指引未能达到华尔街最乐观的预期水平，叠加号称“史上最强芯片”的Blackwell推迟交付，导致英伟达股价在美股盘后一度大跌8%。
Tony认为，这传递出一个信号，即虽然科技领域强劲增长，但有关资本支出的讨论热度开始上升，使AI主题越来越呈现出“两面性”。
文章援引了行业专家Pete Callahan的说法：
“生成式AI主题已变得更加双面——好消息是英伟达的数据中心同比增长155%，不太好的是季度指引中每股收益下调。”
“随着投资者寻找AI货币化线索来平衡，如今这一主题的“单向”势头有所减少，云供应商面临着日益增长的资本支出负担。”
美国消费基调如何？
在Tony看来，美国的消费较一年前明显放缓，但仍具韧性，而且肯定比空头认为的更为坚挺。
文章引用高盛经济学家David Mericle的说法表示，官方数据显示美国二季度个人消费者支出增长2.9%，显示经济仍强劲，消费前景稳定并健康——由健康的就业市场、强劲的实际收入增长、史上最强劲的家庭资产负债表所共同驱动。
David表示，美国GDP增速仍有望实现在三季度和四季度分别达到2.7%和2.3%的超预期水平。
美股接下来怎么走？
针对月初的波动，文章引用了华尔街金融人士Tom Eason的说法：
“在英伟达公布财报后，VIX指数仍保持较高粘性，因此我们认为市场还需要一些时间才能摆脱月初的波动率飙升。”
Tony表示，目前美股涨势拓宽的程度已经超预期。今年以来，标普的11个板块中，有6个板块（金融、公用事业、工业、医疗保健、材料、房地产）处于52周高点，Tony将其视为看涨信号。
展望后市，如果出现美联储在9月仅降息25基点、8月非农就业数据疲软以及美国大选不确定性加剧的情况，市场可能会在秋季出现“一些波动”。
9月可能降息多少？关键看周五非农
目前，利率市场对9月降息幅度的定价是33个基点，文章指出，周五公布的非农就业报告将成为美联储决议的决定性因素。
Tony表示，从更长时间范围看，通胀数据将决定宽松周期的轨迹，经济数据将决定宽松周期的步伐和幅度，接下来的经济活动指标仍将是市场关注的焦点。
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