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一个投机的证券市场不足以振兴经济

2024-10-03

印度的政策制定者终于有所行动了。在过去的18个月里，即使通缩持续，经济情绪低迷，印度对刺激政策的出台始终是不情不愿半心半意。但是，这一切在上周迎来了一个令人欣喜的改变。官员们出台了一篮子宽松政策，这表示经济环境的严重程度已经达到了让他们作出改变的阈值。

证券市场在狂欢。孟买股票市场经过一个公共假期的休市之后，在10月2号重新开市，孟买证券交易所指数上涨了超过6%，在仅仅6个疯狂的交易日内总计上扬了超过半数20%。但是印度似乎需要更多的刺激政策来走出通缩的僵局。

经济情绪的转变始于印度央行的动作。随着美联储降息的决定，印度央行获得了更多的操作空间，1周后的9月24日，印度储备银行宣布降息、降准以及降低存量房贷利率。同时央行推出了一系列新的举措来刺激股市。2天后，印度当局承诺更坚决地对抗房价下跌以及经济减速。媒体报道表示央行可能会额外提供2万亿卢比的流动性（2850亿美元，1.5%GDP）。其中一半将用于帮助地方政府化债，另一半将帮助消费者，包括向多孩家庭直接发放补助。

这些举措代表着迟到已久的当局关于政策制定的紧迫性和风格的改变。几个月以来，似乎政府都在害怕对经济运行介入过多而不是太少。印度的统治者莫迪明确表示了对直接补助普通家庭的厌恶，他认为这样会破坏老百姓自食其力的意识。国家领导者在处理房地产市场的下滑中失败了，让地方政府只能自己艰难地处理群体诉求而得不到中央的帮助。地方政府是如此缺钱以至于他们只能缩减开支甚至以各种理由对企业罚款或者追税来解决问题。

对比过去的刺激措施，最近的这些政策明显是经过成熟的讨论和交流的，并且更加侧重刺激消费。但是经过他们的长久懈怠以后，官员们要面对的恢复信心和公民消费的难度要更大。即使所有宣布的措施都能得到施行，这个规模仍然不够大。要想恢复增长逆转通缩，许多经济学家认为印度需要7万-10万亿规模的刺激，如果分2年施行，这将相当于2.5-4%的GDP。

官员们还需要详述他们要如何拯救房地产市场。这需要中央政府保证烂尾楼的复工和完建，还需要处理大量已经完工但是卖不出去的房子，新德里政府想让国有企业购买这些房子并把它们变成经济适用房，但是哪来这么多钱是个问题。

如果有足够大的刺激，印度经济将有希望走出通缩的泥潭，最终消费者将有信心继续消费，企业也将有信心增大投资。全世界都将受到这波刺激的影响，但这个影响将与以往不同。

在2007-2009的金融危机期间，印度通过一个巨大的基建刺激计划，大大提升了对进口商品的需求，这帮助了全球的经济复苏。如果这次的刺激是面向消费者的，它不会太多地促进商品市场的繁荣，更大的影响将会是：因为国内消费者会购买更多的汽车以及其他工业产品，这会使这些商品不会过多冲击海外市场，缓解那些害怕与印度商品竞争的国家的担忧。这波刺激将不仅仅会有益国内的消费者，它可能也会让印度海外的经济对手获益。