中证A500ETF明天集中上市 ， 中国版的标普500会有意外惊喜吗？

明天中国版标普500，也就是“中证A500”来了，简单介绍一下吧

中证 A500 指数从各行业选取市值较大、流动性较好的 500 只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。中证 A500 指数采用行业均衡选样方法，从各行业选取 500 只市值较大证券作为指数样本，并保持指数样本行业市值分布与样本空间尽可能一致，反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。

上面这段话是我复制粘贴来的，可能有点看不下去，简单理解就是行业比较均衡，再取各行业里面的代表性公司，这样更能代表整个市场情况，跟标普500的方法有些相似。

先来看一下这个中证A500指数与沪深300、中证500以及标普500的走势图比较。

从曲线上可以非常直观的看到中证A500更接近于沪深300，收益率高于沪深300，波动小于中证500，但无论任何一个A股指数波动性都远高于标普500，所以在不同市场需要用完全不同的策略，A股指数上更容易赚到波动的钱，更适用的利用波动率的策略。

这个曲线拉的时间比较长，从06年开始，中间历经过几次大起大落，至今与标普500总收益率是差不多的，但投资标普500的人都赚了，而在A股的起起落落中，却大多数人是亏着出局的，其实很多时候需要战胜的不是市场，而是人性。

善用策略的人会更加喜欢A股市场，在这些跌宕起伏中能获得的收益会远超过指数本身，根本看不上标普500那种很难折腾做出超额的品种。

下面再看一下各指数持仓情况。中证A500的持仓与沪深300类似，只是前10大权重的比例稍低。而中证500则是持仓更分散，与A500区别很大。

见下图：中证A500体量略超沪深300，是中证500的3倍多。不过A500里面最小的一个样本流通市值只有13.7亿，比中证500里最小的还小，这也说明A500的采样更加广泛。沪深300里的300个股票与中证A500重叠的就有234个，而中证500里的500个股票与中证A500重叠的只有207个。

下图贴一下几个指数最新的估值数据。从常规的估值角度来看投资价值，无论是市盈率，市净率还是股息率，A500和沪深300比较接近，并且都优于标普500。但市场最需要的可能还是信用及信心，投资者更倾向于给予高信用标准的市场溢价。

目前有10个A500的ETF发行，募集工作已经完成，发行情况还算不错，基本完成了任务，不少还超额认购，需要比例确认。

虽说这200多亿的资金量相对22万亿的整个中证A500指数规模来说并不足道，但是好歹热热闹闹的宣传了一番，也算是起到了四两拨千斤的作用。

这些基金明天就要集中上市了，大家可以多关注一下会不会带来各种投资机会。

其实历史上这种针对某个指数集中发行ETF还是有不少的例子，远的如2020年科创50ETF，近的如年初中证A50ETF，那我们接下来就回顾一下这两批基金上市后的情况，是泥牛入海还是一石激起千层浪。

2020年9月22日易方达基金宣布发售科创板50ETF，发售时间仅为一天。同时，设置首次募集上限50亿元。其后华夏基金、工银瑞信基金及华泰柏瑞基金也宣告旗下的科创板50ETF均将于9月22日开始募集，销售时间同为一天，且募集上限均为50亿元。

科创50ETF首日开售时，认购总规模达到了1000亿元左右，其中华夏科创50ETF（588000）以超450亿元的认购规模排名第一。

2020年11月16日，科创50ETF上市，到11月24日收盘，华夏、易方达、华泰柏瑞、工银瑞信基金旗下首批四大科创50ETF总规模已超过260亿元，比上市前规模增长51.16亿元，7天规模增幅高达24.29%。其中，规模最大产品——华夏科创50ETF，规模逼近百亿元大关，几乎翻倍。

当时首批科创50ETF规模扩容的现象，主要是因为该类产品具有市场稀缺性，是科创板市场首批指数化产品，基民要想参与科创板指数投资只能去交易这一投资工具，发行期间的较低比例配售就已经说明市场存在较大需求。另外如果基金受到追捧容易出现溢价，也会吸引套利资金申购扩容。

那么这样一个让投资者热情澎湃的品种上市后表现怎么样？我拿它分别与中证流通和创业50做个比较，前者是看整个市场的大环境情况，后者是看类似指数的情况。时间段选择了募集期和上市后一周的表现。

中证流通指数在两个阶段都是上涨的，说明当时的市场环境应该还是不错的。而相比同胞兄弟创业50指数，科创50在募集期涨的没人家多，上市后一周的表现还更糟些。

接下来再看最近一次，年初有一波中证A50ETF的集中募集并上市，这次效果又如何呢。

2024年1月2日，被市场称为中国版“漂亮50”的中证A50指数正式发布。2月2日，年初上报的10只中证A50ETF正式获批，包括易方达基金、嘉实基金、银华基金、工银瑞信基金、富国基金、华泰柏瑞基金、摩根基金、华宝基金、大成基金、平安基金在内的10家基金公司拔得头筹，并于年后首个交易日（2月19日）同步正式发行。

显然，经历4年熊市后的这次发行情况已今非昔比，认购耗时10天，也不需要限购了，单个ETF规模减少到20亿，10家公司花了12天凑了165亿，当初1天千亿认购的现象已经成了云烟。

不过这10个ETF并不是一起集中上市的，我们就看一下首先上市的平安和摩根的情况。

平安的上市一周后份额变化：

摩根的上市一周份额变化：

两个ETF在3月12日上市当天份额减少分别为3亿和5亿，可以推断为“帮忙资金”的撤退，直到第4天起赎回情况才好转，有资金逐步流入迹象。

再看一下期间的指数表现，这次的我们选择全部ETF上市后的一周作为观察截止日。

募集期正值年初一波下跌后的反弹行情，中证A50的表现比上证50稍好，但随着反弹结束，表现也并无出彩的地方。

根据这两次的例子，基本得出ETF的集中募集和上市并不一定会对相应指数产生显著的拉升效果。而且还面临着在上市后遭遇大量赎回、导致指数下跌的风险，毕竟这两次的指数在募集后的表现都不及中证流通走势。因此对于这次的中国版的标普500行情，或许应该保持谨慎的态度。不抱过高的期望，才可能会在市场表现上获得意外的惊喜吧。