史上第二大境外债，碧桂园终究如何重组

碧桂园，作为曾经的房地产巨头，终于到了不得不面对债务重组的时刻。总计1200亿的境外债务，竟然只能让碧桂园排在第二位。第一是谁？不用猜，肯定是1400亿的恒大了。这两家企业，一个接一个地陷入债务泥潭，实在让人感慨。你可能会想，碧桂园这么大的公司，怎么会走到这一步？其实，房地产行业的“高杠杆”玩法一直都像在走钢丝，碧桂园也不例外。如今，境外债务问题爆发，碧桂园给出了五个看似选择丰富的债务重组方案，但仔细一看，根本没一个是好选项。

我们一个一个来看看碧桂园给出的五个选项：

选项一，你可以现在拿回本金，但只能拿到10%，剩下的90%直接勾销。这意味着什么呢？假如你投资了1000万，现在只能拿回100万，剩下的就算了事了。听起来像是“割肉求生”，但换个角度想，如果有些债权人最后一分钱都拿不到，那你拿回的这100万似乎还算“幸运”了——虽然这话听起来有耍流氓。

选项二，你的债权可以全部转为碧桂园的股权，也就是说，你瞬间成为了碧桂园的股东。这个方案看似给了你一个“翻身”的机会，但问题是，碧桂园能不能扛过未来的15年？未来15年，碧桂园能否生存下来，还是个未知数。你要是做了股东，可能要比拼谁活得更久——你还是碧桂园。

选项三，部分债转股，部分新债换旧债，延长7.5年的还款期限。说白了，还是在拖时间。碧桂园把67%的本金转成股权，剩下的33%则用新债代替旧债。这个方案的核心就是“别指望钱马上能回来”，他们只是希望通过拖延来争取更多生存的机会。

选项四，如果你不想当碧桂园的股东，也不想债转股，那你可以选择多拿一些本金，但前提是你得等9.5年。9.5年之后，碧桂园只会还你65%，剩下35%依然免除。如果你觉得等9.5年能拿回65%已经不错了，那只能说，你的耐心真是太好了。

选项五，你可以选择坚持拿回全额本金，但代价是延长到11.5年。这意味着什么？说白了就是，碧桂园希望你能把旧债变成新债，然后等上十几年再来看看能不能还你。问题是，11.5年后碧桂园能不能熬到那时候，谁也说不准。说实话，等到那时，碧桂园还能不能活着，真的是一个很大的问号。

看到这，大家可能都会问，碧桂园到底还有没有能力偿还这些债务呢？让我们来看看他们的“家底”。碧桂园自己晒出来的数据是，旗下控制着3000多个项目，合同总面积约9000万平米，还有130万个车位。听起来好像挺多的，但问题是，这些项目和车位未来15年能带来的净现金流，最多只有250亿人民币。境外项目产生的收益也不多，不超过30亿美元，换成人民币也不过220亿。

所以，如果我们算一笔账，未来15年，碧桂园最多能还470亿境外债，这仅仅占他们1200亿境外债的39%。这还是比较乐观的估计。如果市场环境不太好，资金回笼慢，这个数字可能会更低。碧桂园自己都承认，15年内还清债务基本不可能。这么算下来，即便你选择了最“乐观”的方案，也就是说，等15年后，最多也只能拿回39%的本金。

其实，碧桂园的债务重组方案并不是为了救债权人，而是为了救自己。这也是很多房地产企业的通病。过去十几年，房地产行业靠着高杠杆快速扩张，赚得盆满钵满，但一旦市场环境变差，资金链断裂，问题就会暴露出来。现在，碧桂园和恒大一样，都在试图通过“去杠杆”来减轻压力，但这个去杠杆的代价，最终还是落在了债权人身上。

在这个债务重组的过程中，最核心的问题就是，债务谁来承担？碧桂园已经明确表示，他们自己承担不了那么多，债权人也得一起分担。简单来说，债权人当初盯上了碧桂园的高利率，但现在市场环境变了，债权人不得不接受现实：他们的本金可能只能拿回一部分，甚至可能损失大半。所以，投资理财，最重要的不是追逐高回报，而是守住本金。

总有一些朋友，觉得高利率的产品风险不大，毕竟“企业这么大，不可能倒闭吧”。但现实往往就是这么残酷，企业再大，资金链断裂了，债务再多也无力偿还。这时候，投资者只能眼睁睁看着自己的钱打水漂。

所以，守住财富，最重要的不是理财，而是不盲目理财。我们可以适当投资，但一定要清楚自己能承受的风险有多大，别为了高利率而忽略了背后的危险。