方计Finlogix -美国ISM非制造业采购经理人指数

[if !supportLists]· [endif]如何计算？

由美国供应管理协会（Institute for Supply Management，简称ISM），在每个月针对服务业采购经理人进行问卷调查，内容包含10个项目：商业活动、新订单、雇佣指数、供应商交货、存货、原物料价格、未完成订单、新出口订单、原物料进口、库存景气，询问经理人预期当月各项指标相较上个月是「转佳」、「持平」或「转差」三种状况，最后统整成非制造业采购经理人指数（Non-Manufacturing Index，简称NMI）。

NMI包含超过10种行业的经济活动：住宿和餐饮服务 、农林渔猎 、艺术娱乐和休闲、教育服务、金融保险 、医疗保健和社会援助 、公司管理和支持服务 、专业科学和技术服务、公共行政、房地产出租和租赁 、零售业、运输及仓储 、批发贸易、公用事业。 由于涵盖的行业广泛，而且是经理人根据目前的市场情况，做出当月和上个月相比的预期判断，因此具有景气前瞻和预测的效果，以50做为分水岭，高于50代表整体商业活动处于增长，低于50则表示景气处在收缩。

[if !supportLists]· [endif]数据解读？

美国是以内需消费为主的国家，而且有近八成为服务业，所以NMI可以反应美国整体内需情况，不过也因为服务业在美国占比很高，通常要出现严重的经济衰退时，NMI才会位于50荣枯线下方，但还是具有判断经济走势的效果，如下图，从1998年至今的NMI可以归纳出，在1998~2002年、2004~2010年、2022年至今， NMI一直维持向下趋势，伴随着美国总体经济环境落底，其中2000年互联网泡沫和2008年金融海啸，都是NMI的谷底，这次从2022年到现在NMI不断向下的走势，也伴随着美联储不断加息，基准利率更高的情境下，企业对贷款和投资的意愿低落，景气恐怕难以在短时间修复，至少须等到2023年底联准会不再加息后， 才有机会看到自2022年以来不断下跌的NMI见底回升。

资料来源：财经M平方

藉由观察NMI组成细项的变化，可以更进一步掌握服务业的循环周期，与NMI一样以50做为荣枯分水岭。 如服务业新订单在2022年底滑落至近三年低点后触底回升，显示2023年以来服务业新订单逐月改善且回到50荣枯线之上。 供应商交货已经从2021年高达70以上回落到2023年5月的47.7，显示整体服务业的供应链问题也改善许多，还有延迟交付疑虑的行业只剩下零售业、专业科学和技术服务、教育服务、住宿和餐饮服务这四个行业。

商业活动     

                                                                          新订单

雇佣指数     

                                                                          供应商交货

资料来源：ISM

[if !supportLists]· [endif]数据公布后对金融市场的影响

同样是采购经理人指数，美国制造业采购经理人指数（PMI）会在每个月的第一个交易日公布，非制造业或称服务业采购经理人指数（NMI）则是在每个月的第三个交易日公布。 数据公布后对美元指数的影响尤其剧烈，在一般情况下，当NMI高于预期时，就代表服务业热络的情况高于预期，有利于美元指数上涨; 反之当NMI低于预期时，表示服务业热络的情况逊于预期，不利美元指数。 不过在2022年美联储启动的加息循环中，当服务业PMI数据愈热络的时候，市场预期美联储的加息力度会更强，因此反而不利于美元指数。

如2023年5月的服务业PMI数据50.3，不仅低于预期的52.2，也比上个月的51.9还低，在美国美联储加息即将结束的大背景下，低于预期的NMI造成美元指数回落，下图可见数据公布的一小时候内，美元指数下跌反应。

资料来源：Finlogix