资本的狂欢——万丰奥威，会被打回原形吗？

今天聊聊万丰的镁合金业务，寻找出公司未来业绩新增长点的可能性～

继上篇，了解了万丰奥威业务分为汽车轻量化和飞机制造。

汽车金属部件轻量化业务：

1）轻量化铝合金业务，汽车、摩托车高端铝合金车轮研发、制造、销售和售后服务。2023铝合金汽轮占收入40%，铝合金摩轮占13%。

2）轻量化镁合金新材料深加工业务，大型一体化镁合金压铸件的设计与制造，镁合金业务占收入23.02%。

铝轮、压铸镁合金规模全球 领先，在国内细分行业高强钢冲压件方面也有建树。

3）环保达克罗涂覆业务，专注于汽车零部件涂覆加工，并不断拓展轨道交通、风电、航天、5G通信领域等领域。处于国内领先地位， 市占率在全国环保无铬锌铝涂覆市场达40%、汽车行业涂覆市场达70%。

（一）镁合金压铸零部件龙头企业

1、万丰奥威通过收购镁瑞丁进入开拓镁合金压铸业务，镁瑞丁是全球领先的创新型镁 合金铸造部件供应商，是全球镁合金压铸产业的领导者，收购后万丰奥威成为世界上最大的镁合金汽配供应商。公司在北美地区市占率达 65%。

万丰镁瑞丁还可为客户 提供二次车加工、涂覆和装配等配套服务。

值得一说的是，万丰镁瑞丁作为特斯拉的一级供应商，为特斯拉量身定制汽车镁合金特殊结构件，双方合作紧密、关系稳固，为万丰奥威的发展注入强劲动力。

2、

镁合金是性能优异的汽车轻量化材料。

在车用领域，镁合金和铝合金使用重合范围较高，随着镁合金压铸技术不断进步、 良率逐渐提升，镁合金结构件将逐渐替代铝合金结构件。

公司作为轻量化镁合金新材料深加工业务全球领导者，在产品仿真设计、模具设计以及产品压铸等方面具备较强的竞争优势。

3、

我国单车镁用量偏低，未来发展潜力大。2023北美市场镁合金单车平均用量约为15公斤左右，国内镁合金单车平均用量才约为3~5公斤。

预计，我国单车镁合金 用量于2020年、2025年、2030年分别达15kg、25kg、45kg相比有较大距离。因此，市场潜在空 间还是比较充分的。

（二）市场集中度

1、我国是世界上最大的镁产国，镁锭产量占世界镁锭产量的 80%以上，为未来生产发展提供了长期保障。

镁和铝业务，都受上游（煤炭、硅）影响很大。

2、我国镁合金市场集中度较高

2022云海金属、瑞格镁业、海镁 特、水发镁业、八达镁业在中国镁合金市场的份额占比分别为达35%、18%、11%、11%、7%，占比超80%，

万丰的产品主要以收购的海外市场龙头美瑞丁为主体展开。

（三）前景

1、国产汽车高端化趋势下，我国单车镁合金需求有望持续提升，预计 2025/2030 年 我国镁合金零部件需求量为 80/171 万吨。

2、

国内汽车市场中高端化趋势显著，镁合金产品单车用量提升空间大，汽车镁合金市场持续扩容。

到2030年，单车镁合金用量 和整车占比将分别达到45kg和4%。

预计2020-2030中国汽车镁合金压铸件的需求将以13.20%的年均复合增长率增长 到131万吨。

（四）发展限制

虽然汽车轻量化业务的成长逻辑十分清晰，但由于比起冰箱彩电大沙发和智驾系统来说，轻量化并不是消费者关心的重点，甚至有些消费者还会认为车辆越轻会越不安全，导致近年来车企也不愿将轻量化作为重要卖点，镁合金压铸的发展空间自然受到了限制。

（五）

另外，镁合金还在机器人市场颇有潜力：镁合金散热和减震性能适配机器人关节稳定性需求。

每一百万台人形机器人出货，将重构全球高端材料市场格局。

上游原材料需求拉动顺序为：PEEK（+4.65%）＞镁合金（+6.74%）＞钕铁硼（+5.03%）＞铝合金＞钢。这场由特斯拉Optimus引发的产业变革，正在催生千亿级材料市场新蓝海。

1）在机器人关节、传动系统等核心部位，PEEK材料（聚醚醚酮）凭借强度媲美金属、重量仅为铝合金1/3的特性，成为人形机器人减重降耗的关键。全球每增加百万台人形机器人，预计将产生5000吨PEEK材料增量需求，相当于当前全球产能的20%。

中研股份：手握年产5000吨PEEK树脂产能，全球市占率第四的隐形冠军。其规划中的万吨级产线一旦落地，将打破外企垄断格局。沃特股份：在建5000吨PEEK产线预计2024年底投产，技术路线采用德国克劳斯玛菲工艺。凯盛新材：PEKK材料产能1000吨/年，作为PEEK的升级替代品，在耐高温性能上更具优势。

2）镁合金：行走机构的骨骼革命

当机器人需要实现每小时5公里的奔跑速度，镁合金凭借1.8g/cm³的极致密度，成为轻量化结构件的首选。

单台人形机器人镁合金用量可达15kg，百万台规模对应1.5万吨增量需求。

万丰奥威：北美镁合金市场占有率第一，特斯拉多款车型的镁合金供应商。

宝武镁业：全球规模最大的镁合金专业生产企业之一。在压铸工艺上有突破——全球首台6800T超大型压铸机已投入试产。星源卓镁：专注于镁合金压铸零部件，募投项目加速产能扩张。深耕微型精密压铸领域，机器人手指关节专用镁合金件良品率突破95%。

旭升集团：特斯拉供应链核心企业，镁铝合金外壳轻量化技术领先，有望切入机器人及eV­T­OL。

丰华股份：镁合金产业链配套企业，其机器人轻量化材料应用潜力巨大。

3）钕铁硼：动力系统的永磁心脏

人形机器人关节电机对磁材性能要求远超新能源汽车，烧结钕铁硼磁体成为不可替代的选择。单台机器人钕铁硼用量约4kg，百万台规模对应4000吨增量需求，相当于2023年全球总产量的5%。

金力永磁：2.3万吨产能+3万吨规划产能，手握晶界渗透技术专利，特斯拉Model 3驱动电机核心供应商。

正海磁材：在低重稀土配方上取得突破，产品剩磁密度高达14.5kGs，完美适配高转速关节电机。

中科三环：与特斯拉签署三年期采购协议，其纳米晶粒技术使磁体耐温性提升至220℃。

（六）全球化布局成熟，海外收入占比高

公司注重出海业务，每条业务线均具有成熟的海外市场。

1)海外业务毛利率较高， 拓展海外业务将提升公司盈利能力;2)充分利用全球产业链优势，更好服务于海 外客户;

3)本地生产能有效降低关税政策和贸易保护风险，在零部件出海浪潮中抢占先机。

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万丰奥威轻量化业务总结：

1）在铝合金轮毂制造领域，万丰奥威技术精湛，其汽车铝合金车轮在全球市场斩获了约10%的份额，实力不容小觑，

已成为比亚迪、奇瑞、赛力斯等主机厂的关键供应商，并且在新能源汽车产业链上站稳脚跟。

2）万丰奥威是世界上最大的镁合金汽配供应商，自身具备领先的技术实力，又与特斯拉深度绑定，竞争优势明显。

3）虽然汽车轻量化业务的成长逻辑十分清晰，但是车企不愿将轻量化作为重要卖点，镁合金压铸的发展空间受到了限制。

4）万丰的业务大头——铝合金轮毂，在2023 年市场渗透率已超过 70%，未来增速放缓，从近年来的业绩不稳定可看出来，那么，暴涨（最高时大涨近600%）的支撑是什么？

下篇详细聊聊万丰奥威未来的看点——通航业务（低空经济第一龙头）。

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