森麒麟

上篇说到森麒麟盈利能力较强且持续领先同业，毛利率位于全球前列，人均创收创利均持续领先同业。

不仅如此，在员工 激励方面，公司的人均薪酬也持续领先同业。

除了上篇说到森麒麟盈利能力强的原因除了海外业务毛利率高、智能化程度高之外，中高端定位也是其一。

轮胎公司海外收入和利润率占比如此大的情况下，是否受到特朗普新关税政策影响？森麒麟的优势又在哪儿？睡前花3分钟看看～

（一）中高端定位

1、森麒麟的定位是：攻坚全球中高端主机厂。

大家都知道，和国外轮胎企业相比，国内轮胎行业起步较晚，在刚开始的二十年，由于本身技术、实力的限制，大部分民族轮胎企业都通过“低端、性价比”来打开市场。

在森麒麟轮胎决定投身于中国轮胎产业之时，国内轮胎恰好到了必须转型的紧迫时期，再坚持低价竞争已没有出路。

那时的森麒麟便决定，未来要坚定的走高端发展路线，拒绝生产低质产品、拒绝走低价倾销的路。

因为高端定位的溢价空间，所以森麒麟的毛利率要领先国内所有同行（可回看森麒麟是否被低估了）。

这两年，新能源轮胎赛道比较火热，森麒麟的“进攻性”更为明显，“Qirin EV”便是其重磅推出的高端系列产品，专为高端电动车研发推出。

在北京2024年车展上，森麒麟为百万级超跑昊铂SSR定制的轮胎，格外醒目。

2、高端产品占比提升，结构性优化利润率

2024年森麒麟加速切入新能源汽车及豪华车配套市场，高端配套产品毛利率较普通产品高5-8%；

海外市场（如欧洲、北美），凭借高性价比的“麒麟EV系列”抢占中高端替换市场，产品溢价能力显著增强，海外市场毛利率达35%以上（国内约25%）。

通过 “涨价覆盖成本+高端化提毛利+全球化降费用+汇率增收益” 的组合拳实现高毛利率。

尤其在原材料上涨周期中，公司通过产品结构升级（从“以量取胜”转向“以价换利”）和供应链韧性（泰国、摩洛哥双基地对冲地缘风险），展现了强于同业的盈利稳定性。

（二）海外工厂通常 具备较强的盈利能力

由于海外轮胎工厂贴近东南亚橡胶产区，在成本端更具优势，并且可以规避 美国针对中国本土轮胎的高额双反税率及关税。

因此中国轮胎企业的海外工厂通常 具备较强的盈利能力，高于公司总体盈利水平。

1) 赛轮轮胎:2023 年公司总体净利率为 12.33%，而赛轮越南净利率约为 22.04%、柬埔寨工厂净利率约为 24.22%，海外工厂净利率高于公司总体水平。

2) 森麒麟:2023 年公司总体净利率为 17.45%，公司泰国工厂净利率约为 19.53%。

3) 通用股份:2023 年公司总体净利率 4.27%，公司泰国工厂净利率 20.91%、 柬埔寨工厂净利率约为 4.22%。

4) 贵州轮胎:2023 年公司总体净利率为 8.74%，越南工厂净利率 19.51%。

（三）国内轮胎 开启第二轮出海

既然轮胎市场受海外影响这么大，那么贸易政策对轮胎市场的影响又有几何？

1、贸易壁垒:双反致使中国轮胎输美大幅减少，国内轮胎企业出海建厂

2015 年以来美国对中国本土轮胎工厂征收高额双反税率，中国轮胎工厂出口美 国量大幅减少。2015 年后中国本土出口美国轮胎 数量显著下降。

美轮胎进口中来自中国 的占比为 34.7%、37.2%，为近年来峰值。而随着双反税率的征收，2023美国 PCR 及 TBR 轮胎进口中， 来自中国的占比仅为 1.4%、3.9%。

2、为规避贸易壁垒，国内轮胎企业前往海外建立轮胎工厂。

国内轮胎企业出海产能集中于东南亚，目前东南亚地区双反税率较低，有利于 中国轮胎企业进行海外销售。

由 于东南亚地区仍然存在一定的双反税率，国内头部轮胎企业目前已开启第二轮出海， 前往亚洲以外无双反税率的国家或地区建厂，如玲珑轮胎在塞尔维亚建立工厂; 森 麒麟拟在摩洛哥、西班牙建立工厂; 赛轮轮胎拟在墨西哥建立工厂。

随着国内轮胎 开启第二轮出海，有望进一步增强全球辐射能力，并在税率上进一步巩固优势。

（四）森麒麟是否受到特朗普新关税政策影响？

森麒麟的摩洛哥工厂：关税“防火墙”作用显著

零关税优势：摩洛哥与欧美均签署了自贸协定，出口美国市场享受零关税，且不受美国对中国轮胎“双反”（反倾销、反补贴）政策限制。

即使特朗普推行新关税政策，针对摩洛哥这类自贸伙伴加征关税的可能性较低（需美国单方面撕毁自贸协定，政治成本较高）。

产能替代性：2025年摩洛哥工厂大规模投产后，可逐步承接原泰国工厂部分对美订单，降低对单一生产基地的依赖。

若美国对泰国轮胎加税，摩洛哥产能将成为关键缓冲。

下篇继续了解轮胎市场的前景如何？森麒麟的成长空间、竞争力又在哪儿？为何订单快速增长！

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