百亿私募源乐晟“火线发声”：市场正在变化，择机布局疫后重新开放的机会！
百亿私募源乐晟“火线发声”：市场正在变化，择机布局疫后重新开放的机会！
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孙建楠
明年经济增长无需担心
A股市场在近期走出了再度探底回升的势头，同时伴随着一系列的利好消息的出台。
这个情景该如何看待？
11月30日，资产配置高手、百亿私募机构源乐晟及时“发声”。
作为一家成立14年的老牌私募机构，源乐晟的创始人有鲜明的险资投资背景，善于做大类资产配置和时机抉择。
这家机构发给持有人的信中着重指出以下几点：
1、各地在检测、隔离、接种等方面正作出更科学的调整与安排，后续预计会有进一步优化改善措施逐步出台。
2、地产政策开始出现明显的支持政策，预计在需求侧依然有一些值得期待的政策空间。对股票市场的风险偏好有重要的改善和提振作用
3、基于对这些重要因素最新变化的评估，对明年的经济增长已经无需过于担心。
4、投资组合上择机进一步增加与疫后重新开放、经济增长关联度相关的板块敞口。
地产政策效果值得期待
源乐晟表示：站在目前时点，对于今年以来影响市场走势的几个重要因素，都已经看到了明确的变化。
关于疫情走向，源乐晟认为：各地在核酸检测、感染者隔离、疫苗接种等具体的细节落地方面均作出了更科学的调整与安排。相信这意味着重新开放政策的开始。
后续预计会有进一步优化改善措施逐步出台。我们大概率也会沿着全球与我们类似经济体的路径走下去。
关于地产行业，该机构指出，尽管已经过了行业增长的黄金期，也很难再回到原来的高杆杆模式，但是地产行业在目前经济增长中的权重依然举足轻重。
而近期观察到的迹象是，央行、银保监会、证监会和住建部分别或联合出台了对地产行业保交楼、融资和重组支持的政策，除此之外预计在地产需求侧依然有一些值得期待的政策空间。
地产政策转向不仅可以缓和地产行业本身的风险，对整体经济增长、整体金融风险的去化以及居民的资产保值信心，甚至对股票市场的风险偏好都有重要的改善和提振作用。
全球通胀高点已现
关于通胀，源乐晟认为：市场对于美国通胀/美债利率高点的预期已经充分反应。
比如，影响美国通胀的两个重要因素——工资和房租——均具备较强的粘性和滞后性。权重占比 20%的房租的统计采用的是连续 6 个月租金的平均涨幅。它们预计，未来美国的房租在一定的滞后期后会随之回落。
工资方面，近期通过观察美国一些大公司的行为，近期已经开始缩减新招工数量甚至开始裁员，进一步的发展或许会导致劳动力市场出现供需逆转，从而工资推动通胀的现象也会出现方向性改变。
源乐晟预期，未来市场会更加确信通胀预期高点已现，对美债收益率的预期也将做相应调整。
经济增速可期
除此以外，源乐晟预计或许有更多的、更加全局性的政策也在逐步调整方向。
基于对上述重要因素最新变化的评估，源乐晟认为，明年的经济增长无需过于担心。反推回来，经济的年化增长目标预计在4.5%左右，明年实现这个增速是高概率事件。
基于以上考虑，源乐晟在投资组合上我们会择机进一步增加与疫后重新开放、经济增长关联度相关的板块敞口。
而且，鉴于不同行业受益的先后顺序是不一样的，会通过研究，落到具体的子行业和具体公司上。
观点的末尾，源乐晟还非常意象化的表示，过去一段时间资本市场走过了一条非常漫长的隧道，现在逐步接近隧道的尾声，慢慢看到了前方的亮光。
现在，我们更倾向于说（经济）已经驶出了隧道，虽然道路可能还不会是一马平川，但是已经可以彻底关掉黑暗驾驶模式了。
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