阿里杀入“全球Mall王”股权争夺战？
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作者 | 周智宇
“全球Mall王” 车建新转让红星美凯龙股权的故事愈发精彩了起来。
让投资者颇为兴奋的一个重点，是此次阿里巴巴的换股价较红星美凯龙现有股价大幅折价。公告显示，经修订后，阿里巴巴的持有债券的换股价格为每股A股为人民币8.44元。较美凯龙停牌前价格4.68元/股，高出了80%。
此前，阿里巴巴已持有红星美凯龙H股1.08亿股，及A股4252.73万股。如果后续转股顺利，阿里巴巴将持有红星美凯龙股份合计约3.99亿股，占红星美凯龙扩大股本后总股本的8.67%。阿里巴巴也会在建发成功入主红星美凯龙后，成为仅次于建发股份、红星控股之后的第三大股东。
一般来说，可转债在认购一年后便可转股，过去三年都未行使转股权的阿里巴巴，如今在建发股份准备入主红星美凯龙之后，突然行使转股权，也确实有了不一样的意味。
2019年5月，红星美凯龙公告称，发行了总规模约43.594亿元的可转债，发行期为5年，已成功被阿里巴巴全额认购。
从债券的票面利率来看，债券前两年票面利率为3.25%，第三年至第五年则均为1%，5年下来平均票面利率仅为1.9%。这一收益远低于同期银行理财的收益率，阿里巴巴又为何要花费数十亿的真金白银，来做这样的亏本买卖？
以至于在红星美凯龙公告后，红星美凯龙还在官微上兴奋地表示，阿里巴巴或将一举拿下红星美凯龙超总股本13.7%的股份，跃升为第二大股东。
在此次交易之后，阿里巴巴与红星美凯龙之间的联动明显频繁了起来。
2019年7月，来自阿里巴巴的两位副总裁靖捷和徐宏加入了红星美凯龙的董事会，担任非执行董事，也让红星美凯龙的董事会（除去独立董事）从6人增至8人。阿里系在红星美凯龙的话语权也随着董事会成员比例的提升，逐渐增强。
中信证券分析师李鑫指出，阿里入股红星美凯龙估值低于此前参股居然新零售，但红星美凯龙在阿里体系内地位或更加突出，会是阿里在家居新零售布局的更有效推手。2018年，阿里巴巴曾以54.53亿的代价入股居然新零售。
在业务层面上，阿里巴巴和红星美凯龙互动也多了起来。从“双十一”联手营销，到红星美凯龙和阿里旗下家居家装平台每平每屋合作，双方在家居零售上的联动愈发频繁。
可惜没有如果。
只是如今车建新艰难求生，甚至连手头仅剩的优质资产红星美凯龙的控股权都要让出去，过去车建新和阿里系之间的默契也随之打破。阿里巴巴也需要通过债转股，来主动应对接下来发生在红星美凯龙董事会里的变局了。
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作者：zhangchen
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