“讽刺”的零跑

作者 l 一帆

今年一季度以来，包括燃油车、新能源等在内的国内汽车市场，表现出比以往更强烈的为生存而挣扎的气息。

燃油车方面，东风雪铁龙近似“报复”性降价，就像一根导火索，推动整个燃油车市场开始价格内卷，多国宣布燃油车停售倒计时，也为燃油车市场再添压力。

新能源方面，受燃油车价格下调，以及特斯拉等头部车企引发的降价潮，新能源的日子比燃油车更艰难。

据乘联会初步数据，整个3月新能源车市场零售54.9万辆，同比增长5%，哪吒、零跑等新势力也在3月销量情况中，未能延续此前亮眼表现。

数据显示：

3月哪吒汽车交付10087辆，同比下滑16.1%；

小鹏汽车3月交付7002辆，同比下滑54.6%；

零跑汽车则交付6172辆，同比下滑38.6%。

值得一提的是，零跑在2022年实现香港上市的同时，全年交付量也达到了111168台，同比增长超154%。

但到2023年，零跑交付量已连续3个月同比下滑，1月份，零跑仅交付1139台，同比下滑85.9%；2月，零跑同比下滑幅度收窄，为6.9%，到3月，其交付量同比下滑近40%。

4月，得益于整个新能源行业复苏，零跑共计交付新车8726台，环比提升41%，算是为二季度奠定了一个良好开局。

不过，回看零跑2022年全年业绩，糟糕的业绩表现则与全年的交付表现形成鲜明对比。

“-51亿元”，零跑亏损持续扩大

2022年零跑尽管在交付表现上一骑绝尘，颇有行业黑马的味道，但在业绩层面，则是卖得越好，亏得越多。

全年零跑实现营收123.8亿元，同比增长近300%，只是在利润表现方面，零跑归母净利亏损超51亿元，同比负增长近80%。

这样的亏损表现即便是跟蔚小理同台对比，也是相当炸裂的存在。

2022年蔚来亏损145.6亿元，但其营收规模高达492.7亿元；

理想亏损20.12亿元，其营收规模也超450亿元；

小鹏相对表现较差，全年实现营收268.6亿元，亏损规模近百亿。

尽管大家都是越卖越亏，但零跑亏损规模却近乎营收的一半，这还是在交付量同比增长154%的基础上实现，这是否可以直接理解为，零跑卖的越多，亏得更多。

不过，这样的业绩表现跟零跑持续亏损的毛利率不无关系。

2022年零跑的毛利率为-15.4%，2021年为-44.3%，毛利率有所增长，却仍未转正。

相比之下，蔚小理已经在2022年实现毛利率为正，这意味着零跑在追逐盈利之前，首要任务当是扭转毛利率为负的问题，若这个坑无法填平，零跑恐难盈利。

图片来源：东方财富

所以问题来了，零跑能填上毛利率为负的坑吗？

毛利率的坑，零跑能填上吗？

从计算公式来讲，只要毛利为正，在营收不出现负增长的情况，毛利率就能为正，要实现这一点，要么持续降本，让成本少于营收，要么增效，在快速做大营收规模的同时，再降本，实现正向经营。

先来看零跑的成本问题。

从2022年年报情况来看，受市场拓展及产能增加影响，零跑累计销售成本达到143亿元，用于市场拓展的销售和行政开支分别达到11.14亿元和8.42亿元，同比分别增长160%和112%，意味着零跑全年翻倍增速的交付表现，都是花钱买来的，市场营销开支过高。

另一方面，研发成本作为大头，2022年其研发投入为14.11亿元，较2021年近乎翻倍，不过，这也与零跑一直主张的全域自研不无关系。

图片来源：东方财富

其实，如果零跑能够顺利实现自研，从长期来看，确实有助于其在各环节降低成本。

但就目前来看，理想、蔚来百亿级的研发投入，仍未实现全栈自研，零跑只有其10%左右的研发投入，若要实现全域自研，还需更大规模的持续性投入，这意味着零跑后续研发成本将再度攀升，继续拖累毛利水平。

不过，从零跑董事长朱江明最新传递的降本信号来看，未来不排除为降低研发投入而抛弃全域自研的理想。

再来看零跑的营收困境。

跟理想、蔚来等不同，零跑从一开始便紧盯下沉赛道，目前零跑共有S01、T03、C11以及C01四款车型。其中T03是其主力车型，去年实现单车型销量近6.2万辆，但单车售价只有6-8万。

C11和C01则定价15到29万，从目前新能源汽车定价格局来看，属于中端偏下，这个价位销售情况较好，去年零跑C11车型卖了4万多辆，是零跑另一大主力车型。

但这个价位有比亚迪、小鹏，甚至特斯拉等诸多强劲对手，随便挑出一个，零跑都不一定够打。

因此综合来看，零跑目前的主战场跟哪吒类似，仍在于数万到十万元出头的中低端下沉市场，这也就意味着相比理想、蔚来等，零跑需要付出数倍于他们的交付量，才能在营收规模上追上一线品牌。

但随着布局中高端的头部品牌，也开始降价，对于零跑而言，则是降维打击。这也就注定零跑想做大营收，难度不小，因此要想扭转毛利率为负的局面，只能从成本上开刀。其中就包括广为用户诟病的简配降价，产品质量堪忧等问题。

比如零跑最新发布的C11纯电版入门款，虽然售价下调数千元，但相比2021款，不仅损失了数十项强调豪华、智能、舒适的配置，电池容量也有所下降，也就是说价格并未下调太多，但简配却相当“丰富”。

而且关于零跑汽车异响严重、反向盘不正等问题也是屡见不鲜，让用户对其产品质量持续堪忧。

零跑汽车管理层近期也表示，为降低车价，零跑在成本方面进行了大量的优化工作。例如纯电车型减少了行李架、行李箱、电动门把手等不必要的配置，通过技术创新和功能优化做了一些降本工作，已经通过与供应商合作降低零部件成本，均已经取得一定的成果。

对于这番表态，多少有点默认简配不减价的事实。由此再看零跑“让消费者用更少的钱，买更好的产品”的观点，还真有些讽刺。

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