美联储会议纪要:部分官员支持6月加息,几乎全体认为今年适合再加息,多人主张进一步放缓

 美联储会议纪要:部分官员支持6月加息,几乎全体认为今年适合再加息,多人主张进一步放缓

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李丹



纪要显示,几乎所有决策者认为6月适合按兵不动,但有些人支持加息25个基点。“新美联储通讯社”总结,他们支持是因为通胀和经济活动都有韧性。纪要显示,联储官员担心持续高通胀可能推升通胀预期、商业地产疲软,强调要监测银行业相关信贷条件收紧会否拖累经济;少数人认为,财政部发债可能让货币市场利率短期面临上行压力;联储工作人员仍预计银行业影响将导致今年经济轻度衰退,但认为,避免衰退的可能性几乎和衰退的相当。
美联储会议纪要显示,上月的会议上,虽然联储决策者大多支持在连续十次加息后按兵不动,但部分决策者倾向继续加息。决策者总体认为,今年适合进一步加息,多人认为适合进一步放缓加息的步伐。

被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos也特别到了一些联储官员支持6月还加息这点,并总结称,这些人支持是因为,事实证明通胀和经济活动都有韧性。

6月14日结束的美联储货币政策委员会FOMC会议公布,FOMC全体投票委员一致投票赞成保持政策利率不变,同时释放强烈的鹰派信号:点阵图显示,三分之二的联储官员预计今年利率高于5.5%、意味着至少年内两次加息25基点;联储官员在经济展望中将利率峰值的预期中位值提高50个基点至5.6%,高于经济学家和投资者预期的水平。

美东时间7月5日周三公布的会议纪要显示,在6月FOMC会议上讨论货币政策前景时,所有与会者都继续预计,为达到美联储的通胀目标,适合保持对经济有限制性的货币政策立场。而后,纪要写道:

“几乎所有(Almost all)参与者都指出,在他们的经济预测中,他们判断,适合2023年期间进一步提高联邦基金目标利率。大多数(Most)与会者指出,经济和通胀前景的不确定性仍很高,对考虑适当的货币政策立场而言,额外的信息会有价值。

许多人(Many)还指出,在去年快速收紧货币政策立场后,(FOMC)委员会已放慢紧缩步伐,为了提供更多时间观察累积紧缩的效果、并评估其对政策的影响,适合进一步放缓政策紧缩步伐。”

纪要称,与会者一致认为,将继续基于收到的所有信息及其对经济前景和风险平衡的影响,做出每次会议的政策决定。他们还强调了,向公众传达联储依赖数据这一方式的重要性。

几乎所有决策者认为6月适合按兵不动 一些人支持加息25个基点
在考虑上月会议决策时,纪要暴露了美联储内部的一些分歧。

与会美联储官员认为,通胀仍远高于联储的长期目标2%,经济活动继续温和扩张,劳动力市场仍很紧张,失业率仍低,经济面临信贷环境收紧的不利因素,但影响到程度仍不确定,基于这种背景,考虑到货币紧缩对经济和通胀影响的“几乎所有(almost all)与会者”都判定,适合保持当前利率不变。

其中大部分与会者认为,6月会议按兵不动让他们有更多时间评估,在实现美联储充分就业和通胀双重使命方面,经济取得的进展。

而“一些(Some )”与会者暗示,他们赞成6月加息25个基点,或者本可以支持这种提议。支持加息25基点的与会者指出,“劳动力市场仍非常紧张,经济活动的势头比之前预期的强劲,而且,几乎没有明显迹象表明通胀将随着时间推移回到(FOMC)委员会2%的目标”。

担心持续高通胀 商业地产疲软 要监测银行业相关信贷条件收紧会否拖累经济
6月会议的决议中,美联储重申银行系统有韧性、信用环境收紧对通胀的影响不确定。纪要显示,6月会上,与会者讨论了,从风险管理角度看,可能影响未来决策的一些考虑因素。

“几乎所有(Almost all)与会者均表示,由于通胀仍远高于(FOMC)委员会的长期目标,且劳动力市场依然紧张,通胀前景的上行风险、或者说持续高通胀导致通胀预期脱钩的可能性,仍然是影响政策前景的关键因素。”

纪要指出,美国经济活动最近表现出韧性,劳动力市场仍强劲,但一些(some)与会者评论称,经济增长还存在下行风险,失业率也存在上行风险。虽然银行业的压力有所缓解,可一些(some)与会者认为,关键是要监测,银行业的发展会不会导致信贷条件进一步收紧、并拖累经济活动。一些(some)与会者还对商业地产疲软带来的潜在风险表示担忧。

与会者普遍认为,已有的货币紧缩和源于银行业的可能信贷条件更加收紧,它们对经济的影响有很高的不确定性。与会者指出,货币紧缩可能尚未体现全部影响,不过,多人(several)认为,过去的紧缩可能有大部分影响已经发挥。

关于经济活动的下行风险,与会者指出,货币政策的累积和快速收紧最终对经济活动的影响可能超出预期,而银行信贷条件收紧的额外影响可能比预期更大。

关于通胀风险,由于通胀仍远高于美联储的长期目标,一些(some)与会者提到长期通胀预期可能变得不稳定,特别是在消费者需求强于预期、和劳动力市场仍紧张时。 多名(Several)与会者指出,信贷条件收紧或许有延迟效应,这种收紧可能导致经济活动放缓,从而减轻通胀的压力。

工作人员仍预计银行业影响将导致今年经济轻度衰退 但避免衰退的可能性几乎和衰退的相当
6月会后公布的经济展望显示,美联储官员都预计今年美国不会发生经济衰退。他们将今年GDP增速的预期上调一倍多,升至1%,同时下调今明后三年的失业率预期,小幅下调今年的PCE通胀预期、上调今年核心PCE通胀预期。

而本次会议纪要显示,6月会上,美联储的工作人员和3月及5月的前两次会议一样,仍预计今年将发生轻度的经济衰退。本次纪要复述了5月纪要的措辞,即:

“在本已紧缩的金融状况下,银行信贷环境料将进一步收紧的影响将导致,从今年晚些时候开始轻度衰退(mild recession),随后是适度节奏的复苏。”

纪要写道,联储工作人员预计,实际GDP将在本季度和下一季度减速,然后在今年第四季度和明年第一季度小幅下降。 预计2024 年和 2025 年的实际GDP增长将低于工作人员预计的潜在产出增长水平。这些预测和5月纪要的言论一致。

不同于5月的是,本次联储工作人员指出,由于劳动力市场和消费者支出保持实力,美国经济避免衰退那种下滑的可能性几乎和轻度衰退的可能性相当。

“鉴于劳动力市场状况持续强劲和消费者支出具有韧性,工作人员认为,经济有可能继续缓慢增长并避免经济衰退,其可能性几乎与轻度衰退的基线(预测)一样。”

相比5月的上次会议纪要,本次纪要提到“衰退”这个词的次数多一次,增至三次,和3月纪要的次数持平。

通胀方面,工作人员预计今年PCE价格通胀为3.0%,核心PCE通胀为3.7%,略低于5月会议时分别预期的3.1%和3.8%。他们认为,随着今年消费类能源价格下跌和食品价格通胀的进一步放缓,预计今明两年,整体通胀将低于核心通胀,2025年,整体PCE与核心PCE通胀都料将接近联储目标2%。

财政部发债可能让货币市场利率短期面临上行压力
今年5月公布的前一次货币政策会议纪要显示,一些美联储决策者当时担心,若国会不及时提高联邦政府的债务上限,可能会严重破坏金融体系,并导致金融环境收紧,从而削弱经济。

本次会议纪要中,多名(A number of )与会者指出,国会暂停债务上限的决议消除了经济前景的一大不确定性来源。

少数(A few)与会者指出,债务上限危险消除后,随着美国财政部发行更多债券满足支出,并将财政部主要支付账户TGA的余额恢复到财政部青睐的水平,短期内,货币市场的利率可能面临一些上行压力。这些参与者认为,货币市场利率相比美联储隔夜逆回购(ON RRP)工具利率的上行压力可能导致,该联储工具的使用量下降。

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