AI到底行不行？本周，微软迎来多年最重要财报
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常嘉帅
微软财报发布在即，华尔街分析师对其业绩预期乐观。但Copilot定价、资本支出可能大幅增长等问题，也让部分市场参与者担忧微软未来股价表现。
热度不减的AI炒作，让最先抓住机会大科技巨头微软站上了新高峰。今年迄今，微软股价累涨44%，市值增长近8000亿美元，PE-TTM超过31倍，远超大盘均值的20倍。
不过，AI对业务的助力究竟有点多大，巨额的投入多快能转为账面的营收？未来的想象空间有多大？全华尔街的分析师都在密切关注着微软的表现。
本周二美股盘后，微软将公布23财年第四季度及全年财报（微软财政年度为自然年7月1日至次年6月30日），答案将在届时揭晓。
华尔街分析师大都看好
绝大多数华尔街分析师对这家科技巨头的业绩预期乐观。CNBC数据显示，85%的分析师对微软评级为持有、买入或增持评级。
在业绩发布前夕，多家机构上调了微软目标价，目前平均目标价为373美元，即认为微软还有大约10%的上涨空间。
上周五，高盛分析师Kash Rangan将微软目标价上调至400美元。他认为，AI相关领域潜在市场规模高达1350亿美元，而微软则是其中的领头羊，有望在2026年占据其中15%-30%的市场份额。
花旗分析师的Tyler Radke也在上周将微软目标价上调至425美元。他认为，微软Copilot潜力巨大，即使渗透率只有 5%，该产品也能为Office 365带来至少50亿美元的增量收入，接近上季Office 365对企业销售收入（94亿美元）的一半。
Laffer Tengler首席投资官Nancy Tengler对CNBC表示：
“我不认为这是炒作，我认为他们能够实现货币化。几乎所有人都认为，生成式人工智能将是未来几十年的关键所在，而我认为微软远远走在了其他人的前面。”
开发和维护AI太贵？资本支出可能大幅攀升，或拖累微软业绩
集成至Office办公套件的AI应用Copilot，以“一键生成PPT”等神奇“魔法”，赢得了行业观察者一致点赞。
许多分析师预计，通过AI软件服务，微软可以大幅提升其收入，成为新的增长曲线。
然而，Copilot高达每名用户30美元/月的定价，让许多人对其盈利能力和对用户的吸引力持怀疑态度。
上周三，Guggenheim分析师John DiFucci在报告中称Copilot定价“出乎意料得高”。
科技投资者Paul Meeks也认为，微软Copilot定价过于激进，可能超出许多普通用户的预算。他认为， 如果微软在本次财报中不能大幅提高营收指引和增长预期，股价可能会出现下滑。
此外，微软云计算业务的增长也是分析师们关心的重点之一。
Wolfe Research分析师Alex Zukin在近期发布的报告中指出，随着微软在AI领域的深入，市场关注的焦点将从什么是足够好，转向“能有多好”。
Alex Zukin认为，微软Azure本季预计将实现27.5%的营收增长，他指出，Azure正在赢得AI热潮带来的市场增量。他预计，Azure营收会在本季和24财年首季加速增长，到今年年底营收同比增幅将达到30%。
不过，AI热潮带来的算力资源压力，也意味着，为了跟上新增的市场需求，微软的资本支出可能会大幅上升，拖累其业绩。微软高管在上季财报电话会上也预警过，称第四财季AI方面的资本支出将大幅增加。
微软23财年资本支出一致预期为320亿美元，占预估营收的13.5%，但据杰富瑞分析师Brent Thill测算，微软的资本支出或高达350亿至400亿美元，占预估营收的15%至17%。微软AI产品的开发、托管和服务相关的成本过高。可能会拖累其业绩。
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作者：zhangchen
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