《巴菲特传》笔记114

《第七章成为股市变化的风向标》笔记104

4．投资保险业，开拓盈利新渠道（2）

1921年，玛丽喜诗和儿子查理在洛杉矶创办了某诗糖果店，母亲拥有50年制作糖果的独家配方，儿子拥有丰富的糖果店管理经验，由此开创了一段母子共同创业的传奇，喜诗糖果也成为美国西部历史悠久的糖果和巧克力食品公司。

某诗糖果逐渐发展起来，在洛杉矶和旧金山拥有两个中央厨房，公司的经营范围也进一步扩大，除了生产巧克力、花生串、牛奶块、焦糖片等甜点之外，还创造了属于自己的口碑产品“白色糖果”, “白色糖果”成为喜诗糖果的明星产品。

某诗糖果每年的销售旺季是在冬季，特别是传统的圣诞节和感恩节前后，公司会推出十分诱人的促销活动，至少有2/3的巧克力都在这个时期被销售一空，公司90%的收入就集中在这个阶段。

在当时美国各大节日的糖果消费中，某诗糖果是主要的供应商，它的品牌知名度很高，也在市场上聚集了一批黏着度较高的客户，这些都是无法用金钱来衡量的，而这正是巴菲特看重的品牌效应。

巴菲特通过数据发现很多加州人都爱吃某诗糖果，然而对方开出的价格是3000万美元，而巴菲特和芒格认为不应该超过2500万美元，最后谈判无果而终。这一次，老谋深算的巴菲特也出现了失误。

一般来说，投资者认为账面价值代表公司的价值，然而两种价值反映的情况不同，账面价值体现的是投入企业的资本加上留存的利润，而投资者关心的是能从企业获得多少收益，这就是巴菲特常说的内在价值。

打个比方，如果一家新公司要生产糖果，它的生产设备、店铺以及库存都和某诗糖果一样，然而品牌知名度不高，即便账面价值一样而“内在价值”也有很大差别，因为它未来的盈利能力是难以预测的。

幸运的是，某诗糖果最终竟然同意了2500万美元的收购价格，这是巴菲特在当时做的最大一笔金额的收购生意。在他的投资项目中，纺织、零售、保险、新闻出版和糖果一应俱全。

不过，巴菲特审视这些成果时不会混为一谈，如同每一个项目都是一个独生子。他在成为某诗糖果的大股东之后，开始学习糖果业期货的知识。

与此同时，他还敦促某诗糖果加强宣传营销，为此他讲了一句话：

“也许产自法国的某一片8英亩葡萄园的葡萄是全世界最棒的，但我总认为其到底好不好，有99%是靠说出来的，只有1%是靠尝出来的。”