半夏投资李蓓：现在股市为20年一遇机会
半夏投资李蓓：现在股市为20年一遇机会
郑孝杰
李蓓在月报指出，全球产能投资上升大周期刚起来2年，本轮产业升级中国是相对成功的，新能源，汽车，机械，化工等，在国际上处于相对优势的位置，比欧洲和日韩的情况要更好，产业角度未来10年看好。
11月11日，半夏投资的基金月报在渠道流传，“私募魔女”李蓓的持仓思路又一次曝光。
李蓓对权益资产的“执着”，可谓情绪“激昂”。
一个月前，李蓓曾经提示客户买入大盘股指数ETF，这个月她再次指出：“未来两年是A股大盘指数的牛市。”
但同时，她的产品净值也迎来了连续第四个月的回撤，曾经“神准”的预判，在最近一年屡屡“受到考验”。
在此次月报中，李蓓称，现在我认为股市是20年一遇的机会，未来几年可能是我职业生涯中最好的一波中国股票市场的机会。作为半夏投资最大的单个个人投资者，我个人不想踏空这波机会。我希望大家多一点耐心，也不要错过这波机会。
“只投股票”
根据相关报告透露出的半夏投资宏观策略的资产分布情况。
2023年9月、10月和11月，半夏的产品仅有股票仓位，占比约七成到八成。
这家百亿私募主打的策略是宏观投资，也就是在股票、债券、商品资产上进行多空操作。
换言之，李蓓出于对权益资产的高度看好，以至于并没有债券和商品的布局
产业角度未来值得看好
李蓓在月报指出：全球产能投资上升大周期刚起来2年，本轮产业升级中国是相对成功的，新能源，汽车，机械，化工等，在国际上处于相对优势的位置，比欧洲和日韩的情况要更好，产业角度未来10年看好。
对于中短期宏观背景，她认为：中国利率在全球主要国家中最低，社融企稳回升，企业盈利回升，风险偏好位于历史最低点附近，也是最好的买点。
基于此，李蓓指出：无论中长期，还是中短期当前都应该看好中国股市。因为当前是中长期和中短期共振的底部，而不仅仅是小周期底部。
增量资金何来？
对于未来三年A股的增量资金，李蓓点出了保险资金。
一个大背景是：过去10年，保险大量的投资非标和城投。权益类资产持仓维持13%左右的低水平。过去2年，地产类非标基本已经萎缩殆尽，城投非标以后也将退出历史舞台。
李蓓认为：“保险公司想要获取高于3.5%的收益，满足偿付能力需求，很大程度就只能靠股票了。”
她还指出：保险公司面临的问题，是中国所有的有资产配置需求的个人和机构都面临的问题。比如之前中国的私人银行客户，同样的以非标作为主要的配置对象，现在同样的面临资产收益率大幅降低的问题，都是股市潜在的增量资金。
看好大盘指数“牛市”
李蓓对客户指出：有更大的把握认为未来两年是A股大盘指数的牛市。而市场却反而多下跌了5%，变得更加便宜，性价比更高。
对于大类资产价格，她有如下预判：
利率：利率陷入鸡肋，中期上下两难。财政扩张，政策性金融工具发力，后续的经济复苏都使得利率没有继续明显下行的动力，而高存量地方债务负担，也使得利率需要保持低位，未来1年没有大幅上升的可能。
商品：未来1年中国复苏美国衰退，总需求没有共振。商品总体没系统的趋势性机会。只有一些局部的相对强弱机会和库存周期的节奏性机会。
股票：尤其在经过连续3年的下跌后，在年底这种时刻，机构结账考核存在压力。
“但只需不到一个月，新的一年开启，新的考核周期开启，保险为代表的各类机构，在低利率低信用利差非标收缩的现实资产荒压力下，大概率都会买入股票，增加权益配置的比例。届时，市场大概率会进入持续上行。”她如是说。
风险提示及免责条款
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